零售增长创新低，市场情绪转为衰退交易

美国商务部公布的数据显示，美国11月零售销售环比为-0.6%(前值1.3%)，低于市场预期的-0.2%，环比增速创去年12月以来最小纪录。主要的跌幅来自于家具店、汽车及零部件经销商和建材零售，环比降幅均超过了2%。

【零售销售 图片来源:us census】

【零售销售回落主因】

我们都知道消费占了美国7 成的 GDP，而零售销售又占了消费之中的大约 4 成，因此零售销售数据是美国总体经济数据中十分重要的一环。笔者认为这次市场反应之所以如此剧烈，主要是因为上个月是著名的「黑色星期五」，多数商品的打折幅度也创下近年来的新高，再这样的背景下零售数据还下滑的如此之快，证明了美国民众的消费力比预想中的还要疲软。

【信用卡贷款总额 图片来源:spglobal】

【信用卡拖欠率 图片来源:spglobal】

同时也验证了近期信用卡贷款的增加，主要是消费者饱受通胀的摧残，因付不起先前的账单，只能再透过申请新的贷款来支付债务避免留下不良记录，并非消费需求强劲。

除了消费能力下降外，必须要提到，部分家庭因「加州的一次性退税带来提振」，在 10 月收到高达 1050 美元的纾困支票，笔者认为，这可能也是报告中提到大多数购物被提前到了10月份的主要原因，而10月份的增长快速，也对11月份的环比跌落做出了不小的贡献，等到12月份报告出来后可能会有回升的迹象。

【库存堆积】

在库存方面，我们可以出现减缓的趋势，虽然跌幅没有预想中的还快，但根据制造业和服务业的PMI来看，新订单和积压订单相较于十月来看都有了明显的回落，按照这样的回落速度来看，在衰退来临之前还是有望将库存量恢复到健康的水平。

【按行业分类的月末零售库存 图片来源:us census】

【结论】:

先前零售数据回落对通胀和市场会是利好，但目前情绪显示，先前的利好可能也会变成衰退的担忧，借此可以确认市场已经逐渐从通胀情绪转为衰退担忧的交易模式，而这个转变过程也会让市场更难以猜测，建议读者操作上可转为保守，做好风险的控管。

【黄金价格】

        从技术面来看，1775美元/盎司的支撑比预想中强劲，可以考虑在此处分批布局多仓，停损带3-5美元，需要注意的是1765美元/盎司的支撑点位若跌破，就要转为空方交易。

压力:1795

支撑:1765、1775

【以上内容仅供参考，不代表宝汇投资立场，坚定自己的思路，做好相应风险控制】