市场的担心与鲍威尔的语气

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　　美国

　　原文发表于美国时间2022-12-14

　　今天是周三但并不是一个普通的周三。今天将是一个关键性的周三，因为美联储将在美国东部时间下午1点公布联邦公开市场委员会的议息决定。随后美联储声明中将公布最新的美国经济预估，预估的摘要将包含美联储对最终利率水平的新的中间预估值。美联储主席鲍威尔将在下午2：30举行的记者会上尝试解释这些市场关注度信息。

　　美联储主席鲍威尔如何阐述政策将在很大程度上决定市场能否克服对美联储的恐惧。

　　考虑到美国国债收益率曲线的深度倒挂，这将是一个艰巨的挑战，在通货膨胀率仍高于7.0%，平均时薪按年同比增长了5.1%的情况下，市场迫切希望美联储主席能够听起来像个鸽派。

　　我们认为股市无法维持昨天的反弹与美联储主席将继续倾向于强调通胀率仍然过高，指出核心服务业通胀率与劳动力市场的紧张状况，导致美联储需要采取更更多措施才能将通胀率降至2%的目标值有关。

　　这个思路可能会在经济预估摘要中提及，并且美联储在摘要中会将最终利率的估值中间值从9月份的4.60%上调50基点。联邦基金期货市场更倾向于最终利率估计值上调25基点，该期货的定价显示到2023年年中美联储最终利率升至4.75-5.00%区间的可能性为69.6%。

　　当然，因为预估总会修改，市场目前已经意识到美联储写在纸上的政策是用铅笔写的。

　　因此，如果美联储对最终利率的预估中间值高于市场预期，那么市场的反应将在很大程度上取决于市场是否真的相信/担心美联储下定了决心加息到如此之高。

　　这之中的微妙之处就是美联储主席鲍威尔今天记者会上的语气和节奏会产生巨大影响的地方。

　　市场普遍预期美联储联邦公开市场委员会将联邦基金利率的目标区间上调50基点至4.25-4.50%。委员会成员们投票偏好是否一致将会引起一些额外的关注。 根据CME FedWatch工具，联邦基金期货预期美联储加息75个基点的可能性为20.6%。

　　不论如何，美联储将在今天上调利率，这也意味着可变利率债务的利率在今天也会上涨，这会使得循环债务持有人的还款负担增加，也会导致需要借入新的固定利率贷款的借款人的分期付款负担增加。这种现实情况毫无疑问将拖累经济活动，并且导致市场担忧货币政策对经济活动长期与变化滞后的影响。

　　美联储货币政策的滞后影响对于美国经济和全球经济都是一个巨大的不确定性。欧洲央行和英国央行将于周四举行议息会议，市场预期这两家央行将上调利率50基点。

　　市场目前的困境在于悬而未决的美联储联邦公开市场委员会决定，以及是否犹豫不决是否上涨，达美航空公布了第四季度和2023财年的美股盈利指引，达美航空的数据超过了市场预期。

　　标普500指数期货下跌3点，交易价格略低于公允价值，纳斯达克100指数期货下跌17点，交易价格低于公允价值0.1%，道琼斯工业平均指数期货上涨5点，交易价格大致与公允价值持平。

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