海通固收 | 美国非农就业仍强，中资美元债上涨

　　姜珮珊

　　海通固定收益研究首席分析师

　　S0850517070004

　　投资要点

　　美国非农就业继续回落但仍高于预期，失业率与前值持平，时薪增速高于预期。美国11月Markit制造业PMI终值为47.7，高于前值和预期；美国11月ISM制造业PMI为49，创2020年5月以来新低，低于前值和预期；12月1日，亚特兰大联储GDPNow模型最新预计美国Q4实际GDP增长为2.8%，远低于11月23日预测的4.3%；美国11月季调后非农就业人口增26.3万人，预期增20万人，前值增28.4万人；失业率为3.7%，预期3.7%，前值3.7%；平均每小时工资同比升5.1%，预期升4.6%，前值升4.7%；环比升0.6%，预期升0.3%，前值升0.5%。

　　鲍威尔表态进一步强化加息步伐放缓预期。美联储威廉姆斯表示，预计到2023年底，美国失业率将从3.7%升至4.5%-5.0%水平；到2022年底，预计通胀率将降至5.0%-5.5%，2023年底将降至3.0%-3.5%；美联储布拉德表示，FOMC需要加息至5.0%-7.0%利率区间的低端，市场没有充分计入美联储在货币政策上可能会更加激进；美联储主席鲍威尔表示，现在放慢加息步伐是平衡风险的好方法，将在安全的水平停止缩表；降息不是美联储短期内想要做的事情。截至12月5日，据CME“美联储观察”：美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为78.2%，加息75个基点的概率为21.8%；到明年2月累计加息75个基点的概率为46.1%，累计加息100个基点的概率为44.9%，累计加息125个基点的概率为8.9%。

　　美国。主权债：美债上涨。22/11/25-22/12/02，2Y美债利率下行14bp至4.28%，10Y美债利率下行17bp至3.51%；10Y-2Y美债利差倒挂幅度由11月25日的74bp走阔至77bp。信用债：高收益债指数上涨。

　　欧洲。主权债：法国、德国债市上涨，长短端利率均下行；英国债市下跌，长短端利率均上行。信用债：投资级债券指数和高收益债指数均上涨。

　　亚洲。主权债：中国、日本债市下跌，长短端利率均上行；韩国债市分化，短端利率下行，长端利率上行；新加坡债市分化，短端利率上行，长端利率下行。信用债：中债信用债总指数和日本公司债指数均下跌；新兴国家（除日本）非投资级指数上涨。

　　新兴市场。主权债：俄罗斯、南非债市下跌，长短端利率均上行；巴西、印尼、土耳其债市上涨，长短端利率均下行；墨西哥短端利率下行；巴基斯坦长端利率上行；印度债市分化，短端利率上行，长端利率下行。信用债：投资级非主权债指数、高收益债指数均上涨。

　　中资美元债：投资级收益率平均下行，投机级价格平均上涨。投资级中资美元债收益率平均下行25BP，投机级中资美元债价格平均上涨7.41%。