【泰有财·研究服务】新高教集团（2001 HK）

　　gh_afbc45827012

　　中泰国际最新资讯分享

　　香港

　　点击上方蓝字

　　关注中泰国际

　　中流砥柱

　　泰山可倚

　　扫描二维码

　　立即开户

　　香港股市 | 教育行业 | 高等教育

　　新高教集团

　　（2001 HK）

　　业务发展行稳致远；高分红比例亮眼

　　主营业务稳健；派息率50%

　　新高教FY22主营业务收入19.2亿元（人民币，下同），同比增长28.3%，主要受到在校生人数增长和学费提升所致。公司实现净利润6.2亿，同比增长9.2%，净利润率32.3%。公司派发期末股息人民币93分，连同中期股息人民币106分，全年派息率50%。公司坚持高质量办学，由于打造高质量师资团队和校园设施设备的投入，期内成本同比增加41%，其中师资成本增加了40.5%，直接导致毛利率下跌5.6百分点至39.0%，低于预期。但期内公司严控费用，行政开支占比从5.7%下跌至4.6%；财务开支也同比下降19.3%。整体业绩符合预期。

　　东北学校取得过渡性营利性学校营业执照

　　民办学校分类管理选择进入快速发展阶段。新高教期下的东北学校已经于2022年8月取得教育部颁发的营利性学校过渡期办学许可证，并已经完成营利性学校的登记注册，取得过渡期一年的营业执照。公司正与相关部门对接税率和土地款事项。东北学校仅有约1,000亩划拨地，管理层预计需要补的地价规模不大，对公司现金流影响有限。公司旗下云南、贵州和广西的学校也已经提交选择营利性相关申请，正等待审批。管理层预计2023年整体民办教育营利性选择的进程将会加快。

　　未来资本开支逐年递减

　　FY22公司资本开支约8亿，主要投入在学院设施改善及升级，其中包括为贵州学校升级成本科学校所做的土地开支。公司高资本开支时期已过，未来资本开支呈逐年递减趋势，主要投入为加强内涵建设，为产教融合持续升级等。我们预期FY23E/24E 公司资本开支分别为4.9亿/3.5亿元。

　　投资风险

　　1. 民办学选择校成为“营利性”学校的政策和执行风险；2. 招生低于预期。

　　重要

　　声明

　　本报告由中泰国际证券有限公司（“中泰国际”）分发。本研究报告仅供我们的客户使用。本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开的信息，但我们不保证该信息的准确性和完整性，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。中泰国际不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。客户也不应该依赖该信息是准确和完整的。我们会适时地更新我们的研究，但各种规定可能会阻止我们这样做。除了一些定期出版的行业报告之外，绝大多数报告是在分析师认为适当的时候不定期地出版。本公司所提供的报告或资料未必适合所有投资者，任何报告或资料所提供的意见及推荐并无根据个别投资者各自的投资目的、状况及独特需要做出各种证券、金融工具或策略之推荐。投资者必须在有需要时咨询独立专业顾问的意见。

　　中泰国际可发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表中泰国际或附属机构的观点。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 我们的销售人员、交易员和其它专业人员可能会向我们的客户及我们的自营交易部提供与本研究报告中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。我们的自营交易部和投资业务部可能会做出与本报告的建议或表达的意见不一致的投资决策。

　　权益披露：

　　（1）在过去12个月，中泰国际与本研究报告所述公司并无企业融资业务关系。

　　（2）分析师及其联系人士并无担任本研究报告所述公司之高级职员，亦无拥有任何所述公司财务权益或持有股份。

　　（3）中泰国际证券或其集团公司可能持有本报告所评论之公司的任何类别的普通股证券1% 或以上的财务权益。

　　版权所有 中泰国际证券有限公司

　　未经中泰国际证券有限公司事先书面同意，本材料的任何部分均不得 (i) 以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或 (ii) 再次分发。

　　立即开户

　　识别二维码