金融日报
疫情和地产政策明朗，债期有所企稳
1）.
本周债期先抑后扬，前半周单边下行，周四周五略有企稳，十年期主力收于99.610，五年期收于100.730，跨月价差十年期扩大至1块。
近期市场对基本面关注转弱，尽管资金面和PMI数据利好债期，但市场反映平淡，呈现对利空敏感对利好钝化的特征。具体的，11月底三天央行开启大额投放，周一到周三分别投放资金550亿元、800亿元和1700亿元，平抑跨月资金，助力资金价格低位运行，隔夜资金维持在1%上下。月初重回地量投放，无碍资金面宽松格局。PMI显示在疫情点多面广频发的冲击下，经济的生产、需求和物流再次受到较大的负面冲击，五大分项指标均较上月回落，大中小企业的景气度均显著下滑，且中小企业下降更多，大中小企业的分化在加剧。
市场走势聚焦于地产和疫情两个方面，也主导了本周的行情。重磅消息一则是支持地产融资的“第三支箭”落地。5 项措施优化涉及并购重组上市、再融资、REITs、境外上市、私募股权投资五方面，但这 5 项优化措施并非意味着完全松绑，对募集资金用途等仍有一定限制。房企重组上市工作重启，房地产行业存量债务问题有望逐步疏解，进一步改善房企融资环境，推进保交楼保民生工作，助力房地产市场逐步企稳回升。
重磅消息二是疫情政策出现重大调整。尽管重庆、北京和广州日均新增感染仍以千计，但考虑到奥密克戎的低致死率、低重症率和高传染性性，疫情政策逐步松动。体现在一是严格落实二十条，降低封控范围和对经济的冲击，多地临时封控区域解封放开，二是北京、天津、广州、成都多地宣布公共交通不再查验核酸、医院不得拒诊无核酸就诊，多地放松疫情相关药物购买的登记措施，鼓励居民做自己健康的第一责任人。周末上海也放宽了公共交通的查验，这或意味国内疫情政策的全面松动。
债期对地产和疫情消息的交易体现为先跌后涨。在政策落地之前，强预期炒作导致市场连续下挫，但在政策明朗之后，市场反而企稳反弹。对投资者而言，政策出台落地以后，意味着进入效果的观察期，上一阶段的预期交易定价大概率已经交易完毕，反而可以考虑配置或逐步抄底入场。
2）.
回归债期市场内在运行逻辑，政策的效果较为不明确，和年初市场对于宽信用的期待类似，市场将进入长期的观察和跟踪窗口，重回“强预期+弱现实”的阶段，市场难以走出上涨的单边行情，但在 “宽货币+弱经济+稳信用”组合下，债期也难言转熊。或延续上半年行情走势特征，维持宽幅震荡格局，波段行情下控节奏至上。
11月市场对于地产和疫情政策的交易和关注达到顶峰，随着政策的落地和明朗，债期短期进一步下挫的概率下降，可短线做多博反弹。12月关注政治局会议和中央经济工作会议，静待下一个市场的主线逻辑。
风险点在疫情超预期发展以及政策力度。
股指：
震荡为主，操作上波段交易
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