【方正互联网传媒】外资的互联网持仓趋势

　　本文来自方正证券研究所于2022年12月1日发布的报告《外资的互联网持仓趋势》。

　　杨晓峰 S1220522040001

　　核心观点

　　一、海外共同基金：持股数未明显减少，持仓占比处于低位。1）季度情况：持股数总体保持增持或持平，市值占总资产比下降主要受股价变化影响。2）月度情况：除美团外近半年持股数保持增加，市值占总资产比下降同样受股价影响。3）港美股持股合计情况：22Q2后合计持股下降的基金开始放缓或放停减持节奏。

　　二、主权财富基金：长线维稳，互联网行业占比稳定。1）挪威政府全球养老基金近三年中国前十重仓个股中互联网公司均接近半数；2）淡马锡对TMT行业的投资份额2021年有所下降，长期看仍处于较高位置。

　　三、互联网主题基金：互联网企业处于低仓位阶段，关注后续拐点。对互联网企业减持或空仓趋势明显，后续加仓空间较大。

　　四、卖空压力：集中于8月底9月初和9月底10月初，目前已经基本释放。1）腾讯控股卖空率经历两次高峰，10月以来卖空率维持在10%左右；2）美团卖空率持续处于20%左右，9月末达到高峰；3）阿里巴巴卖空率10月下旬明显处于期间低位，9、10月初两轮集中卖空；4）快手9月20日短暂大量卖空，10月下旬卖空率处于高位；5）网易8-9月卖空率长期位于20%以上，10月中旬开始下降；6）哔哩哔哩8-10月卖空率经常性突破40%，10月下旬开始下降；7）京东集团8月末10月初为京东集团卖空率高峰，10月中下旬卖空率总体位于低位。

　　五、投资建议：我们认为，外资对中国互联网仍有信心，且头部公司仍有一定的投资空间。因此，建议关注

　　1）在出海过程中在相关领域空间较大的互联网巨头，腾讯、美团和拼多多；

　　2）核心主业持续稳健增长的二线互联网龙头京东和网易；

　　3）优质互联网超跌标的，哔哩哔哩，快手，阿里巴巴，心动，阅文，金山软件，阜博，百奥家庭互动等

　　风险提示：企业出海业务效果不及预期；外资对互联网企业态度转变；港股流动性降低。

　　正文如下

　　以上为报告部分内容

　　方正互联网传媒团队

　　杨晓峰

　　方正证券研究所

　　互联网传媒首席分析师

　　杨晓峰：北京大学硕士、湖南大学学士，7年互联网传媒从业经验，曾就职于国金证券、长城证券和广发证券，坚信中国互联网的长期竞争力，始终扎根于互联网传媒行业的深度研究。

　　杨 昊：上海财经大学硕博，西南财经大学学士，博士研究方向为公司战略与创新。曾在国金证券从事互联网传媒行业研究，深度覆盖美团、分众传媒等公司。

　　马梓燕：香港中文大学硕士，互联网传媒行业实习近两年。覆盖腾讯控股、芒果超媒等公司，对港股互联网的政策和流动性有一定的研究。