生猪周报 | 气温橙色预警，生猪需求旺季的信号？

　　一、行业动态

　　（一）国家统计局公布，据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示2022年11月中旬与11月上旬相比，24种产品价格上涨，24种下降，2种持平。其中，生猪（外三元）价格报24.3元/千克，环比下跌5.1%。

　　（二）牧原电话会议，秦总对猪价判断：“我们看到明年至少到明年上半年，我们觉得应该大概率还是维持在20以上。在下半年可能我们还需要进一步的其他的信息，来支持我们的做一些预测。”

　　二、行情回顾

　　上周主力01合约大跌，周一开盘即大跌，日内跌破21000，之后周二周三继续加深跌幅，周四周五出现一定企稳，价格震荡调整。最高出现在周一21270，最低出现在周四20055。由于01现在还是跟现货，现货仍有腌腊需求预期，因此01合约底部还是仍较强。

　　图1：生猪主力合约

　　资料来源：博易云、中期研究院

　　上周生猪价格下跌幅度加大，周内外三元出栏均价22.46元/公斤，较前一周下跌7.24%。供应方面来看，养殖企业月度出栏计划环比增加，但整体出栏进度偏缓，且部分企业节奏积极、仍存在减重增量，现阶段供应相对稳定；因猪价连跌，二次育肥养户情绪波动，近期出货有所积极，但部分仍观望等待，供应仍有集中释放预期。需求方面来看，国内新冠疫情多有反复，多地执行管控限制流通，且腌腊窗口尚未开启，消费仍需等待。

　　图2：生猪现货价格

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　三、基本面分析

　　（一）供给方面

　　1、出栏体重

　　上周全国出栏平均体重130.54公斤，环比上涨0.27%，150公斤以上出栏占比9.84%，上涨0.31%；90公斤以下占比5.53%，下降5.15%。猪价持续下行，养殖集团出栏积极性增强，且部分二次育肥有抛售现象，支撑周度出栏体重上升；养殖集团虽有体重调整计划，但栏内仍有部分大体重猪等待消化，短期出栏均重较难有明显下滑。随着全国多地开始降温，预计腌腊将会陆续开启，大体重猪陆续出栏或支撑出栏均重继续上涨。

　　图3：生猪出栏体重

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　2、补栏情况

　　上周外三元仔猪出栏均价为726元/头，较前一周跌38元/头。二元母猪市场销售价为1800元/头，较前一周跌22元/头。仔猪市场供应稳定且相对充裕，但随着近期猪价连续回落，市场补栏积极性降低，养户多对年后预期有所下调，需求暂无明显提振，行情延续弱势下调，短期价格仍偏弱盘整；二元母猪补栏规模场还是以自留为主，散户补栏较为谨慎，市场投交较氛围比较冷清，市场购买力明显不足，预计二元母猪价格以稳弱为主。

　　图4：

　　仔猪、二元母猪价格

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　（二）需求方面

　　1、生猪屠企屠宰量

　　上周屠宰企业合计平均屠宰量在106847头/日，较上周上涨0.32%。周内宰量小幅上涨，当前各地受到管控影响，消费难有较为明显的释放，虽有腌腊灌肠，但多为零星操作，尚未形成规模。屠宰企业即便有意增量，然而白条走货缓慢，限制屠宰企业的宰杀量。马上进入十二月，重点关注疫情进展和南方腌腊能否顺利开启。

　　图5：

　　屠企屠宰量

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　2、猪肉需求情况

　　上周全国白条均价为29.46元/公斤，较前一周下跌5.03%。上周养殖端出栏积极性有所提高，市场猪源供给逐步增多，但整体需求不振，屠企端宰量低位盘整，猪价迅速走低，白条跟随下行。

　　图6：猪肉价格

　　资料来源：涌益咨询、中期研究院

　　（三）行业利润

　　上周自繁自养周均盈利713.19元/头，外购仔猪盈利664.45元/头。上周生猪价格继续下跌，幅度加大，养殖盈利收缩明显。

　　图7：养殖利润

　　资料来源：涌益咨询

　　四、操作建议

　　期货经过一段时间下跌，目前价格逐渐逼近各月成本线，下跌有企稳态势，尤其03和05合约前期作为空配，出现了较明显的成本支撑，做空谨慎。随着01合约即将限仓，主力合约将发生换月，重点关注腌腊季供需表现。

　　风险点：政策、天气、疫病，需求启动情况。

　　中期研究院 农产品研究团队

　　2022年11月21日