第一上海丨【公司研究】华虹半导体（1347，持有）：盈利能力持续提升，科创板上市进程顺利

　　FSH_HK

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　　广东

　　主要数据

　　行业: 半导体

　　股价: 26.15 港元

　　目标价: 30.00 港元（+14.74%）

　　市值: 342 亿港元

　　盈利摘要

　　公司22Q3收入为6.3亿美元，同比增长39.5%，环比增长1.5%，超出彭博一致预期的6.25亿美元。由于销售价格上涨，毛利率为37.2%，同比上升10.1pct，环比上升3.6pct。其中8英寸毛利率46.7%，同比上升11.5pct；12英寸毛利率22.3%，同比上升13.8pct。归母净利润1.04亿美元，持平彭博一致预期，同比增长104.5%，环比增长23.8%。公司预计Q4收入为6.3亿美元，毛利率为 35%-37%。

　　目前订单饱满，行业需求强劲

　　特色工艺需求饱满，射频受消费电子影响需求下滑：本季度嵌入式非易失性存储器收入为2.14亿美元，同比增长69%，主要由于智能卡及MCU需求增长。独立非易失性存储器收入约0.43亿美元，同比增长118.6%，主要由于NOR Flash 需求增长。分立器件收入为1.91亿美元，同比增长25%，主要由于IGBT和超级结的需求增长。逻辑与射频收入为0.59亿美元，同比下降26.2%，主要由于CIS需求下滑。模拟与电源管理收入为1.22亿美元，同比增长71.3%，主要由于电源管理产品需求增加。

　　产能利用率维持高位

　　公司Q3总体产能利用率达到110.8%，平均月产能环比持平为32.4万片等效8寸晶圆。另一方面，出货晶圆 ASP 不断上升，8英寸晶圆ASP为640美元，去年同期为506美元；12英寸晶圆ASP 为1372美元，去年同期为1079美元。华虹无锡12英寸厂产能计划在今年年底达到9.5万片/月。

　　A

　　4.3

　　180

　　125

　　8.3

　　12

　　目标价30.00

　　ASP

　　23

　　2022-2024

　　CAGR

　　21.6%

　　CAGR

　　27.0%

　　P/E

　　2023

　　15

　　P/E

　　30.00

　　14.74%

　　风险

　　扩产不及预期、需求不及预期、中美关系风险、汇率变动。

　　1

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