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国贸期货有限公司于1996年成立，是国有上市公司厦门国贸集团股份有限公司的全资子公司。公司从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理业务。公司秉持“专业、诚信、进取、共赢”的理念，竭诚为客户量身打造一站式财富管理体系。
福建
周五（11月25日），国内商品期市收盘多数上涨，黑色系多数上涨，铁矿石涨逾3%，硅铁、焦煤涨逾2%；能化品多数上涨，PVC、玻璃、低硫燃料油涨逾3%；基本金属多数上涨，沪锡涨逾1%；农产品多数上涨，玉米淀粉涨逾2%，玉米涨近2%，棕榈油涨逾1%；贵金属均上涨。
热评：
上周商品震荡回升，其中，内需定价为主的黑色系保持涨势，而外需定价为主的铜、油等品种保持跌势。国内来看，央行降准、地产政策加码等措施表明国内扩内需、稳增长的取向较为明确，但冬季疫情大规模复发对经济的负面影响有所加大，内需定价的商品面临弱现实强预期的格局。国外来看，美联储会议纪要暗示未来将放缓加息，但终点利率仍存在不确定性，同时，OECD、IMF等国际组织均下调明年的经济增速预期，且欧美央行都对明年经济表达出担忧，意味着明年经济下行风险较大，需求面临长时间走弱的压力，这也是我们一再强调的，外需定价的商品面临强现实弱预期的格局。
1、黑色建材：弱现实强预期，黑色系反弹高度受限。
宏观层面来看，上周央行宣布下调存款准备金率2
5
，央行和银保监会联合发文要求做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作。此后，国有六大银行万亿融资纾困头部房企。当前政策仍显积极，有助于经济企稳向好发展。不过，国内疫情出现较大的反弹，全国多个地区收紧防疫政策，或弱化此前政策的乐观预期。
从基本面上来看，上周钢联等多个口径的数据显示，钢材产量小幅回落，厂库小幅累积+社库去化放缓，表需继续下滑。地产尚未有效企稳，旺季已近尾声，而信心不足导致中间环节冬储积极性不高，需求短期面临持续走弱的压力。因此，现货层面仍受到较大的压制，这也限制了黑色系反弹的空间。
2、基本金属：乐观情绪被修正，金属弱势依旧。
美联储1
会议纪要表示美联储可能放缓加息，美元指数大幅回落，金属短线出现反弹。不过，国内疫情大规模复发修正了此前的乐观预期，全球经济下行的风险较大，需求面临持续走弱的压力，且供给端将随着俄罗斯金属重新入市而改善，金属长期走弱的格局不变。从铜的基本面上来看，上游铜矿进口供应增长，铜矿加工费TC上升，利润驱动下炼厂产量逐渐回升。近期市场到货量增多，国内库存增加明显，下游恐高情绪升温，现货升水回落。
贵金属方面：
尽管在美联储放缓加息的预期下，黄金迎来一波反弹，但随着避险情绪走弱以及欧美经济衰退的风险加大，黄金短线或有阶段性调整的风险。中长期来看，随着衰退的深入以及降息预期重启，黄金则具有极高的配置价值。
3、能源化工：供应担忧缓解，油价再度大幅走弱。
有消息表示，G
正在讨论将俄罗斯原油价格上限设定为6
美元/桶，这较目前发往欧洲西北部地区的乌拉尔原油6
美元/桶的价格还要高，这缓解了原油的供应疑虑，国际油价重新走弱。往后看，全球经济下行压力进一步加大，中国疫情在多地暴发冲击原油需求，国际油价上方持续面临需求走弱的压制。不过，OPEC
的产量政策是否生变存在较多的不确定性，后续油价或仍有波动。
4、农产品方面：多空因素博弈，油脂或转入宽幅震荡。
美豆：
市场焦点转向美豆出口及南美播种进度，因中国进口大豆需求增多，上周USDA公布出口检验量周环比增长1
，此外，巴西和阿根廷受降雨不足影响，大豆种植率落后于去年同期，刺激外盘大豆保持高位。
豆油：
截至11月22日，豆油港口库存53.55万吨，比上周同期减少2.65万吨，月环比减少4.65万吨，比上年同期减少19.15万吨。上周油厂开机率不及预期，压榨量小幅增加，下游正常提货，豆油库存继续回落；不过由于市场预计11-12月进口大豆到港量有望达到1800万吨左右，油粕偏紧库存将有所改善。
棕榈油：
SPPOMA数据显示
月1-
日，马棕产量环比上月减少
。ITS数据显示，
月1-
日，马棕出口量环比上月增加
。印尼方面，据GAPKI周一公布数据显示，印尼9月棕榈油产量增至499万吨，但库存调减至403万吨，缓解了市场对累库问题的担忧。
一方面，进入传统生产淡季，油脂存在减产预期，另一方面，国内疫情大规模扩散，需求担忧有所增加。在多空因素的博弈下，预计短期内棕榈油将转入宽幅震荡。
国内宏观
1、
央行决定12月5日全面降准0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)，共计释放长期资金约5000亿元。
这也是央行年内第二次降准。央行表示，此次降准旨在保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础。民生银行首席经济学家温彬等人认为，降准有助于提振股市市场预期，但影响不会很大。东方金诚首席宏观分析师王青等分析，本次降准落地后，12月5年期LPR报价下调的概率大幅度上升，下调15个基点的可能性更大。英大证券研究所所长郑后成认为，2023年上半年央行大概率还将降准一次。
2、人社部宣布个人养老金制度25日起启动实施，首批在北京、上海、广州、西安、成都等36个先行城市或地区实施。首批23家入围个人养老金账户的银行，可正式开通个人养老金账户。多家银行透露，即将引入专属养老储蓄、理财、基金和保险产品。多家基金公司宣布养老基金Y类份额开卖，自11月28日起投资者可以通过个人养老金账户进行申购。
3、证监会拟完善证券期货违法违规行为举报工作规定，重奖内部“吹哨人”，最高奖励金额提升一倍至120万元。另外，每案奖金限额从10万元提升为30万元。举报在全国有重大影响，或涉案数额巨大的案件线索，每案奖金限额从30万元提升为60万元。
4、证监会官网信息显示，批复核准设立苏新基金，核准苏新基金注册资本为1.5亿元人民币。这是时隔6年，银行系公募基金队伍迎来的新成员。值得注意的是，在公募牌照开放扩容的当下，各类型资管机构开始积极谋求公募基金牌照。
5、证监会宣布启动深证100ETF期权上市工作。多家量化私募称，深证100ETF期权是首只面向创新蓝筹股票的期权品种，涵盖市场头部的科技企业。未来在投资方面，私募将增加深证100ETF期权的交易，或开发指数增强或市场中性产品，做风险对冲，还可在跨品种、波动率等策略的开发上有更多选择。
6、商务部部长助理李飞与韩国外交部经济外交调整官尹圣德共同主持召开中韩经贸联委会第26次会议。双方围绕落实两国元首经贸领域重要共识，就维护产业链供应链稳定畅通、扩大贸易投资合作、深化两国地方经济合作、加强区域及多边合作等议题深入交换意见，达成广泛共识。
7、据乘联会初步推算，11月狭义乘用车零售销量预计186万辆，同比增长2.4%，环比增长0.9%；其中新能源车零售销量预计60万辆，同比增长58.5%，环比增长8.2%，渗透率32.3%。
国际宏观
1、欧洲央行首席经济学家连恩表示，工资在未来几年将成为主要的通胀驱动力；将在12月再次加息，加息规模应该会继续朝着所需水平前进。
2、法德两国财长宣布，两国将协调一致，积极推动实施跨国企业最低税率，并把在欧盟层面实施有效的跨国企业最低税率作为“最终目标”。
3、韩国和加拿大同意加快推动签署一份关于关键矿产的谅解备忘录，以加强在二次电池、电动汽车和更广泛的工业领域的供应链合作。
4、德国第三季度季调后GDP终值同比增长1.3%，环比增长0.4%，均好于初值及市场预期。
5、德国政府计划对天然气、石油和煤炭等传统化石能源公司征收高达33%的暴利税，预计将获得10到30亿欧元的税金。此外，当太阳能、海上风能和核能发电公司的收入，超过每兆瓦时130欧元时，德国政府计划对超出部分的收入征收90%的暴利税。
6、美国农业部公布数据显示，今年以来禽流感已导致全美5054万只禽鸟死亡或被扑杀，这打破了2015年美国暴发禽流感时5050万只禽鸟被扑杀的纪录，成为美国有史以来最严重的一次禽流感疫情。据悉，本轮禽流感疫情始于今年2月，在美国46个州暴发，导致成群禽鸟被感染。今年随着禽流感暴发，大量火鸡被扑杀，导致火鸡在感恩节到来前出现短缺，价格也水涨船高。
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