一、行业动态
（一）改革委：200年第45周，36个大中城市精瘦肉零售价格周均价同比涨幅由超过40%收窄至30%-40%之间，由《完善政府猪肉储备调节机制，做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度上涨一级预警区间回落至二级预警区间。当前生猪价格仍处于较高水平，国家发展改革委将密切跟踪市场价格变动情况，建议养殖场（户）保持正常生产经营节奏，防范市场价格波动风险。
（二）国家发改委新闻发言人孟玮16日在新闻发布会上表示，总体判断，今后一段时间生猪猪肉市场供应有保障，价格有望保持相对平稳态势，难以出现大幅上涨的情形。下一步，我们将密切关注生猪市场动态，继续择机投放中央猪肉储备，必要时还会进一步加大投放力度，并指导各地同步投放地方储备。同时，将会同有关部门持续加强市场监管，维护正常市场秩序，促进生猪价格尽快回归至合理区间。
二、行情回顾
上周主力01合约震荡调整，整体依旧偏弱，周内最高价出现在周四21900，最低价出现在周一21360。现货受到政策和出栏提前影响，持续偏弱，期货追逐现货脚步下跌，短期暂无明显利好。
图1：
生猪主力合约
资料来源：博易云、中期研究院
上周生猪价格偏弱调整，周内外三元出栏均价24.21元/公斤，较前一周下跌1.68%。供应端，产能逐渐恢复，前期压栏生猪近期出栏节奏加快，短期市场供应相对充裕。需求端，随着冬季来临，气温降低，腌腊灌肠逐渐开始，加上疫情转好，消费有望提升。短期看来，疫情影响供需结构，猪价还会震荡偏弱整理。
图2：
生猪现货价格
资料来源：涌益咨询、中期研究院
三、基本面分析
（一）供给方面
1、出栏体重
上周全国出栏平均体重130.19公斤，环比上涨0.11%，150公斤以上出栏占比9.53%，上涨0.32%；90公斤以下占比5.68%，上涨0.05%。猪价持续下行，养殖端心态出现变化，开始积极出栏大猪，但是终端走货不畅，大猪消化缓慢。随着气温降低，腌腊需求大猪增多，预计后期出栏均重逐渐增加。
图3：生猪出栏体重
资料来源：涌益咨询、中期研究院
2、补栏情况
上周外三元仔猪出栏均价为764元/头，较前一周跌39元/头。二元母猪市场销售价为1822元/头，较前一周跌17元/头。仔猪市场供应稳定且相对充裕，但随着近期猪价连续回落，市场补栏积极性降低，养户多对年后预期有所下调，需求暂无明显提振，行情延续弱势下调，短期价格仍偏弱盘整；二元母猪补栏规模场还是以自留为主，散户补栏较为谨慎，市场投交较氛围比较冷清，市场购买力明显不足，预计下周二元母猪价格以稳定为主。
图4：
仔猪、二元母猪价格
资料来源：涌益咨询、中期研究院
（二）需求方面
1、生猪屠企屠宰量
上周屠宰企业合计平均屠宰量在106511头/日，较上周上涨0.54%。周内猪价震荡下行，白条价格趋弱，屠宰企业再度面临亏损，开工积极性偏低。随着气温降低，南方地区腌腊陆续零星释放，加之各地管控措施放松，预计消费或有一定提升，屠宰企业宰杀量有小幅增量空间。
图5：
屠企屠宰量
资料来源：涌益咨询、中期研究院
2、猪肉需求情况
上周全国白条均价为31.02元/公斤，较下跌3.21%。上周白条价格随生猪价格下跌，随着降温影响，终端消费略有支撑，加之南方腌腊灌肠已经零星开始，出栏增加屠宰量小幅上涨。天气转凉后腌腊需求增加，预计后期白条有一定的上行空间。
图6：猪肉价格
资料来源：涌益咨询、中期研究院
（三）行业利润
上周自繁自养周均盈利846.02元/头，外购仔猪盈利830.61元/头。上周生猪价格继续下跌，养殖盈利继续收缩。
图7：养殖利润
资料来源：涌益咨询
四、操作建议
近月合约受到现货持续走弱影响，短期难有大涨空间，关注出栏节奏和腌腊需求情况。远月合约前期偏空预期打得很足，在近月出栏节奏提前情况下，可以关注远月上涨机会。
风险点：政策、天气、疫病，需求启动情况。
中期研究院 农产品研究团队
2022年11月21日
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