【方正机械】法兰泰克：砥砺二十载，迈向新征程

　　核心观点

　　深耕起重机行业，内生外延协同发展。公司是全球领先的起重机及物料搬运产品的专业制造和服务供应商。公司通过提高研发能力和收购优质海内外公司，提高技术壁垒的竞争优势，实现营收和净利润的双增长，2017年至2021年营业收入CAGR为25.7%%，2021年营业收入达15.89亿，2017年至2021年归母净利润CAGR为30.5%，2021年归母净利润达1.85亿。预计22-24年营收为20.43、25.36、33.27亿，净利润分别为2.49、3.54、4.69亿元，给予推荐评级。

　　下游应用场景拓宽，助力酒企智能转型。起重机行业自2017年制造业回暖后迎来第二波增长，行业集中度和中高端起重机的渗透率也进一步提升。公司在这一行业背景下，通过赋能传统行业搬运和助力酒企智能转型拓宽下游空间，投资兼并产业园区增加产能，为市占率的提升奠定基础，公司成长空间可期。

　　布局新能源换电业务，保障中远期增长空间。随着节能减排政策的强化，重卡这一交通运输业重要载体的新能源化越来越深，新能源重卡月销量不断提升，目前换电重卡已成为新能源重卡中规模最大、增长最快的细分市场。政策加码下换电站建设有望驶入发展快速路，2025年重卡换电站市场规模或达343.1亿。

　　风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动；新增业务利润率与销量不及预期；疫情反复。

　　正文如下