1、宏观方面，隔夜美国10月零售销售环比上升1.3%，创今年2月以来最高水平，预期1%，前值0%，零售强劲暗示美国需求强劲通胀可能比想象的顽固，美联储可能进一步提高明年加息终点利率，美债期限利差进一步倒挂可能导致市场重新担忧衰退，包括有色在内的风险资产承压。
2、铝市场，今日SMM电解铝社会库存较上周四下降2.9万吨至54.7万吨。其中，无锡地区下降2.8万吨，巩义下降1.4万吨。目前产地以及在途铝锭仍存积压情况，消费地库存持续去化，华东地区现货转为小幅升水，成交好转。南海地区库存增加1.1万吨，华南地区整体货源流通性改善，下游采购积极性转弱。其他产品来看，铝价高位运行，叠加淡季因素以及终端需求不佳，废铝、铝杆以及华南地区铝棒市场整体成交下滑，交投氛围清淡。
3、LME库存减少4725吨至52.82万吨，现货对3月合约贴水维持在25美元/吨。LME发布公告不针对俄罗斯金属实施相关制裁措施，LME交仓行为停止库存重新去化，但海外供给阶段性减少的预期消失供需矛盾缓和。
4、总结：4季度国内供需干扰持续，虽产能增速下降，产量绝对增量仍客观，但长期来说未来电解铝新增产能增速将大幅放缓，利多价格，国内库存持续去化至历年低点，现货成交好转，短期内铝价有望继续偏强运行，且终端订单不佳压制上方空间。风险点是需关注11月PMI数据对于美国经济软着陆以及国内需求实际回升的验证。今日18800-19200元/吨。
5、锌市场，国家统计局公布2022年10月中国锌产量59.5万吨，同比增9.4%；1-10月锌产量累计值558万吨，累计同比增0.8%。10月产量明显提速。SMM调研四川地区锌冶炼厂因环保停产，总计影响产能31万吨，影响产量约900吨/天，预计炼厂将于本周末恢复生产。11月精炼锌产量51.91万吨，相比较停产前预估减少1.82万吨。
6、锌锭现货来看，国内上海和天津地区锌锭现货升水延续下调，现货成交有所改善，但锌合金以及氧化锌订单仍不佳，整体消费仍处于相对低迷状态。LME现货对3月合约升水收窄至8美元/吨。
7、总结：锌精矿加工费维持在高位，利润有望刺激炼厂排产增量。但目前环保政策下产量增速仍面临不确定性。海外供需矛盾没有继续深入，而国内低库存延续，但消费疲弱矛盾不变，需关注各种因素影响之下国内4季度产量是否能如期增加。价格短期冲高以后有调整需求，今日24000-24500元/吨。
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