铝锌日评 | 2022.11.16

　　【铝市日评 国内现货交投好转 LME库存重新去化】

　　1、电解铝10月份产量为345万吨，同比增长9.5%；1-10月电解铝产量为3333万吨，累计同比增长3.3%。数据来看，有色金属保持稳步增长。电解铝产量增幅虽不及预期，但绝对量仍然相对客观，关注西南地区后续电力供应以及高成本产能的盈利情况。

　　2、现货市场，根据Mysteel报告，华东地区交投好转，成交均价18850元/吨。佛山地区铝锭出货减少，成交均价19030元/吨。本周一铝锭社会库存较上周四降低2.3万吨至55.3吨，较去年同期低46.9万吨，沪铝价格延续高位震荡，换月后现货贴水收窄，库存低位下游接货情绪好转。

　　3、海外方面，LME库存自周初以来减少超1万吨至53.3万吨，现货对3月合约贴水扩大至25美元/吨。LME发布公告不针对俄罗斯金属实施相关制裁措施，LME交仓行为停止库存重新去化，但海外供给阶段性减少的预期消失供需矛盾缓和，现货贴水走扩。

　　4、总结：铝市基本面上4季度国内供需干扰持续，长期来说未来电解铝新增产能增速将大幅放缓，利多价格，国内库存持续去化至历年低点，短期内铝价有望继续偏强运行。风险点是需关注11月PMI数据对于美国经济软着陆以及国内需求实际回升的验证。明日18500-19000元/吨。

　　【锌市日评 产量增加面临环保压力 高价压制现货需求不佳】

　　1、SMM调研四川地区锌冶炼厂因环保停产，总计影响产能31万吨，影响产量约700吨/天。目前锌精矿加工费维持在高位，国产矿均价上升至4900元/吨，SMM吨锌国产矿冶炼利润已达1256元/吨，利润有望刺激炼厂排产。但目前来看，产量仍具有较大的不确定性。

　　2、LME库存降至4.28万吨，创下32年低位。沪锌库存连续三周回落至23.14万吨，创下近四年低位。现货对3月合约升水回落至17美元/吨左右，整体显性库存极端低位支撑延续，但外部需求走弱，海外供需矛盾并没有继续深化。

　　3、现货市场来看，锌价高位运行，上海和天津地区现货升水持续下调。下游需求维持弱势，镀锌企业开工低迷是导致需求难以支持高锌价的主要原因。

　　4、总结：锌精矿加工费维持在高位，利润有望刺激炼厂排产增量。但目前环保政策下产量增速仍面临不确定性。海外供需矛盾没有继续深入，而国内低库存延续，但消费疲弱，需关注各种因素影响之下国内4季度产量是否能如期增加。明日24000-24500元/吨。

　　声明：本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。