【方正策略】2023年资本市场展望

　　本文来自方正证券研究所于2022年11月10日发布的报告《2023年资本市场展望》。

　　燕翔 S1220521120004

　　许茹纯 S1220522010006

　　朱成成 S1220522010005

　　金晗 S1220522090002

　　沈重衡（联系人）

　　核心观点

　　我们对2023年A股市场行情整体乐观，主要原因包括以下两点：

　　1）本轮盈利下行周期已经进入尾声，明年经济预计将会出现边际改善；

　　2）以美联储为首的全球货币政策收紧预期边际拐点已经出现。

　　结构上，我们认为行情可能分为两个阶段：

　　1）一季度底部反转行情初期，市场反转效应显著，可以关注大盘价值的修复行情；

　　2）从中期来看，我们认为从2021年开始的风格切换是一个新的转折，中小盘成长占优可能是未来3-5年中期维度A股市场的风格特征，二季度及以后市场风格或将重回中小盘成长风格。

　　风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。

　　正文如下

　　以上为报告部分内容

　　方正策略团队

　　燕 翔

　　方正证券研究所

　　策略首席分析师

　　燕翔：方正证券研究所首席策略分析师、副所长。北京大学光华管理学院经济学博士，中国注册会计师。研究领域为股票市场投资与大类资产配置。著有专著《追寻价值之路：1990至2020年中国股市行情复盘》、《美股70年：1948至2018年美国股市行情复盘》、《全球股市启示录：行情脉络与板块轮动》。

　　许茹纯：北京大学经济学院金融硕士，2018年入行以来一直从事权益市场策略研究，研究方向为行业比较及盈利预测。参与撰写《美股70年：1948年至2018年美国股市行情复盘。

　　朱成成：北京大学经济学院金融硕士，自2018年入行以来一直从事权益市场策略研究，主要聚焦于机构行为及市场流动性两个领域的深入研究，此外对A股、美股历史行情做过详细复盘，参与撰写《美股70年：1948年至2018年美国股市行情复盘》。

　　金晗：北京大学物理学院本硕，通过CPA、CFA考试。研究生期间，长期在券商和基金公司参与投资研究工作。毕业后曾在股份制银行工作一年多，2020年进入券商研究所从事策略研究工作，研究领域侧重于估值分析和主题策划等。

　　沈重衡：中国人民大学金融学本科，加拿大多伦多大学金融数学硕士，曾就职于某券商资管FOF业务部。