海通宏观 | 不必担忧通胀——10月物价数据点评

　　梁中华

　　海通宏观首席分析师

　　S0850520120001

　　投资要点

　　2022年11月9日，国家统计局公布10月物价数据，CPI同比降至2.1%，PPI同比转负至-1.3%。

　　近期猪肉价格大幅上涨，猪肉CPI同比上升至51%，是不是需要担心其对货币政策的影响？我们认为影响非常有限。

　　首先，从基本面看，生猪存栏量实际上较有保障，后续猪肉供给偏紧压力或减轻，猪价继续大幅上涨可能性比较低，再加上其他项价格表现疲弱，整体的通胀压力并不大。其次，参考2019年底，当时猪肉价格大涨推动了CPI同比上涨超过4%，市场也担心央行是否有收紧的风险，而在经济稳增长压力下，央行反而进行了降息操作。也就是说，货币宽松或是收紧，属于总量的政策，所以央行更加关注的是全局性通胀，而不大会受单一价格的扰动。因此，我们认为，接下来一到两个季度，通胀方面对货币政策的掣肘依然会比较有限。