【方正金融】银行10月月报：行业三季度营收呈现增长，存款利率下调净息差压力暂缓

　　本文来自方正证券研究所于2022年11月6日发布的报告《银行10月月报：行业三季度营收呈现增长，存款利率下调净息差压力暂缓》。

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　　李倩（联系人）

　　核心观点

　　核心观点：

　　银行指数估值处于历史低位。沪深300指数10月下跌5.70%，银行指数跌8.12%，跌幅较9月份也有所扩大。整体PB、PE环比都呈下跌趋势，银行板块估值处于历史低位，截至10月31日，国有行、股份行、城商行、农商行PB分别为0.44、0.43、0.57、0.53倍，PE分别为4.01、4.08、4.99、4.95倍，城商行的市净率与市盈率相比较高。

　　优质区域性银行三季度业绩表现亮眼。2022年前三季度，42家上市银行营收合计4.50万亿元，同比增长3%，归母净利润合计1.59万亿元，同比增长8%，优质区域性银行三季度业绩普遍表现亮眼，保持稳健增速。银行陆续下调存款利率，预计后市负债端成本率将下行，净息差压力暂时缓解，部分发达地区经济或将率先恢复，优质区域性银行全年业绩有望继续领跑。

　　存贷规模稳定增长，理财产品破净率上升。截至2022年9月末，整体贷款余额为211万亿，同比增加11%，存款余额为255万亿，同比增长11%，增长趋势稳定。2022年10月，银行新发行理财产品1928个，环比下降29%，理财产品破净率4.05%，呈上升趋势，主要受资本市场下行影响。

　　投资建议：LPR在8月调降后，银行开始下调存款利率，预计后市负债端成本率将下行，净息差压力有望暂时缓解，利息收入增速或将回升；另一方面，预计随着经济复苏，零售贷款规模有望持续增长。受房地产风险、净息差承压拖累，银行估值下行，目前处于历史低位，悲观预期已充分释放，预计随着宏观经济回暖、房地产风险出清，银行估值或将迎来修复，优质的区域性银行业绩增速有望持续领跑，建议关注常熟银行、南京银行、江苏银行、成都银行。

　　风险提示：疫情反复导致经济持续下行；资产质量大幅恶化；政策出现重大转向。

　　正文如下

　　方正金融团队

　　郑豪

　　方正证券研究所

　　金融首席分析师

　　郑 豪：金融风险管理硕士，注册会计师及律师从业资格，曾就职于毕马威华振会计师事务所银行审计组、申万宏源及兴业投行、方正证券战略规划部，具有大型银行审计及证券一线业务经验，深谙证券公司内部各项业务，兼具证券行业战略研究视角，扎实的财务及法律基础都将助力做好金融行业研究。

　　杨庆婉：毕业于暨南大学，曾任职证券时报机构中心＆券商中国主任记者，从事证券行业、大资管、互联网金融、监管政策等研究8年，与产业沟通密切，致力于打造专业高效、具有独特视角的研究团队。

　　薛怀宁：悉尼大学商学院硕士，主攻券商及市场行为研究。

　　李 倩：南开大学金融学硕士，西南财经大学金融学学士，曾在华夏人寿保险战略企划部工作。