早评精要 | 2022.11.09

　　早评精要

　　贵金属 美元指数和美债收益率继续走弱，提振贵金属价格，前期较白银表现较弱的黄金，昨日晚间出现上行。基于美联储加息节奏的放缓，以及欧元区经济预期虽然仍差但信心稍有修复，提振了欧元，美元指数顺势调整。短线来看，阶段性反弹将持续，但预计仍以震荡上行的方式出现。沪金保持短多思路，但不追高，短线仍有上行空间，沪银短线再有上冲至5000附近考虑减仓。钢材 钢厂即时利润有所恢复但整体依然低位亏损状态，检修计划看预计近两周铁水继续回落后或逐步企稳，山西小部分钢厂复产但仍为少数，后续减产能否达到市场合意产量继续观察。需求端，远期疫情政策调整的预期依然存在，现实需求有一定韧性，投机度有所回升建材成交中枢小幅上抬预计月底前价格有所支撑保持震荡运行。今日国内金融数据公布，以及美国中期选举结果初步确定，关注金融市场反馈。需要注意近期海外需求继续走弱，国际热卷价格仍未止跌企稳，国内出口价格折算跌至3585，热卷盘面定价已无出口利润有所高估。负反馈结束进入震荡。螺纹指数参考3480-3600。铁矿 全球发运3103.2万吨（-122.9），澳洲冲量明显，非主流同比降幅有所收窄，巴西季节性波动，整体中性。需求端，铁水232.82万吨（-3.56），根据钢厂检修情况看快速回落进入尾声后续缓慢回落但仍有空间，材端价格企稳迹象原料交易冬季补库预期，弹性好于成材，后续警惕材端是否再度走弱，负反馈下的原料调整弹性同样高于成材。下游压力减弱或震荡企稳；铁矿石指数短期参考660-685。套利方面，铁矿01-05反套维持。油脂油料 国际方面，据MPOA数据显示，马来10月毛棕榈油产量较上月增加4.5%至185万吨，但印尼出口数据强劲，对盘面价格有一定支撑。美豆方面新作平衡表略偏紧，但南美大豆丰产预期较明确。中加关系紧张影响市场情绪，菜油近日盘面偏强。国内方面油脂库存仍位于历史低位，开机率不及预期。目前全球油脂市场缺乏明显利多提振，短期跟随宏观震荡为主，关注产地基本面和政策变化、国内现货成交情况和到港进度。豆油01合约9400-9700；棕榈01合约8300-8700；菜油01合约11400-11900。生猪 月初养殖企业出栏动力不强，猪价大稳小动，因市场成猪数量较少，大企业缺乏太明显的出栏意愿，普通散养户惜售挺价情绪较强，加之部分屠宰企业有圈存现象，整体供应稍紧，但下游需求继续维持疲软，部分地区疫情影响仍然存在，加之同样缺乏节假日消费提振，市场供需方面相对偏宽松，猪价上涨乏力，关注未来政策影响及存栏恢复情况。生猪2301区间参考21300-21700。白糖 北半球已拉开生产序幕，印度、泰国产糖量较上榨季持平略增已成为市场共识，印度新榨季设定无补贴出口总额为800万吨，短期市场需求旺盛状态将支撑国际糖价维持高位，17～19美分/磅将是新榨季常态区间。在外盘高价支撑下，国内糖价估值安全边际较高。郑糖跟随外盘反弹。但受现货低迷影响，力度稍弱。广西糖厂本月中下旬集中开榨，新糖供应将在下旬大量上市，需重点关注。短线反弹，关键趋势压力5645。棉花 新棉供应逐渐增加，消费弱势格局并未出现改善。但慢加息因素推动商品反弹，郑棉跟随外盘。新疆棉采摘进入尾声，进度85.6%，交售进度68.2%，同比下降15.9个百分点。新棉成本约12600-12900。下游补库意愿并未随原料价格抬升，延续疲态。整体来看预计棉价反弹高度有限。等待压力确认。燃料油 高低硫油基本面分化持续，高硫油由于持续供应宽松且未来无明显增量而偏空，低硫油供应持续偏紧且未来有日韩需求支撑偏多，但考虑高硫价格已跌出性价比，且柴油供应紧张后续可能出现缓解，当前对高硫不宜过分看空，低硫不宜盲目做多，LU-FU价差继续向上空间有限，可能出现一段时间的高位震荡，最终价差回归的可能性更大。单边燃料油波动还是会跟随原油节奏，原油短期向上后又大幅回调，燃料油偏震荡看待。空LU-FU价差2100以上逐步加回策略维持，已有头寸持有。沥青 上周数据显示沥青产量仍然较高，但出货量已经明显下滑，目前库存尚未转为累积，但沥青基本面已经开始转弱，现货价格下跌，基本面表现偏空。成本端原油由于近期出现大幅上涨，对沥青盘面有一定带动作用，但中期来看仍将受到转弱基本面的打压。运行大区间3500-4000，2301合约背靠4000一线抛空。聚烯烃 据隆众资讯数据显示，上周聚丙烯供应小幅度上升，需求小幅下降。聚乙烯供应有增量，近期农膜开功逐渐转低，需求有转弱预期。近日聚烯烃期货价格回调幅度较大，现货支撑强，基差小幅走高。价格回调主要是基本面有转弱预期导致，但是当前成本端依旧强势，如价格过分下行，则油制工艺利润再度被压缩，反过来对供应形成压制。短期价格不过分看空，维持区间震荡观点。PP301 7500-7800；LLDPE301 7700-8000。甲醇 据隆众资讯数据显示，上周甲醇国内供应量环比下降，港口进港量相对充足。内地库存环比基本持平，但同比依旧相对高位。订单待发量上升。供应缩量超过订单待发量，表示上周内的销量弱于供应减量。港口库存提高，但同比依旧低位。港口供应相对充裕后，基差自周二开始走弱，期货盘面有超跌修复。经过上周反弹后，期货价格进入相对合理估值区间。内地近期检修量继续走高，短期供应方面压力减轻。昨日现货基差再次走弱，短期依旧走修复基差行情。MA2301 2550-2630。

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