美元：涨势有望持续到年底丨外汇前瞻

　　美联储的鹰派立场推动美元进一步上涨……

　　……但避险情绪也支撑了上涨趋势

　　我们认为美元将会走强，尽管上涨路径将取决于数据

　　受避险情绪和美联储鹰派立场推动，美元进一步上涨

　　美元指数（DXY）进一步上涨。此前，由于美联储在11月1-2日的政策会议上宣布连续第四次加息75个基点，符合市场普遍预期，美元指数走高。考虑到美元的“避险”地位，美元上涨势头也受到避险情绪的支撑（图1）。

　　1.受美联储鹰派立场和避险情绪影响，美元指数攀升

　　资料来源：彭博资讯、汇丰银行

　　美联储在最新声明中表示央行愿意放缓加息步伐，但由于美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在新闻发布会上总体保持鹰派立场，这项声明给市场带来的鸽派宽慰很快消失。他淡化了可能放缓加息步伐的重要性，认为更重要的问题是利率应该上升到什么程度，以及应该维持多长时间。他指出，最近的数据表明，峰值利率应该高于此前在9月20-21日联邦公开市场委员会（FOMC）会议上预测的水平。9月，联邦公开市场委员会对联邦基金利率的预测中值如下：2022年底为4.375%，2023年底为4.625%。因此，鲍威尔的言论表明，最终政策利率可能高于4.625%。这推动美债收益率上升。

　　我们的经济学家目前预计峰值利率目标区间将为4.75%-5.00%，且存在上行风险

　　自2022年3月以来，美联储已加息375个基点，并表明将会进一步加息。我们的经济学家目前预计还会有两次加息，每次加息50个基点，令联邦基金利率目标区间上升至4.75%-5.00%（图2）。我们的经济学家也承认，由于明年美国核心通胀可能维持高位，政策利率存在上行风险，而且美联储不太可能在2023年或2024年降息。

　　2.我们的经济学家预计，峰值利率将会上升，并存在上行风险

　　资料来源：彭博资讯、汇丰预测

　　我们仍预计美元将会走强，但上涨路径依然取决于数据

　　基于美联储政策日益鹰派、全球经济增长放缓和避险情绪这三个驱动因素，我们仍然认为美元在年底前仍有一定的上涨空间。然而，美元的上涨路径仍然取决于数据，因此美元反弹可能需要通胀数据足以让美联储有理由进一步加息，而导致对经济衰退风险持续担忧的数据则可能会引发避险情绪，有利于“避险”美元。

　　到期日：2022年12月1日