早评精要 | 2022.11.07

　　早评精要

　　贵金属 上周五晚间商品价格普遍上涨，美联储议息会议后货币紧缩预期的利空落地，以及市场预期中国公共卫生政策调整，推动了上涨情绪。上周五晚间美国公布的非农就业数据略超预期，但失业率水平攀升0.2个百分点至3.7%。市场在短暂疑虑后，最终选择反应职位空缺率虽然维持高位但已经开始走弱，并且失业率水平攀升，以及平均时薪的回落，导致美联储紧缩预期降温。所以美元指数在经历短暂冲高后持续向下调整。贵金属价格受益于美元指数走弱，以及跟随其他商品价格上涨，其中白银涨幅偏大。后期对于美联储货币政策预期的进一步验证，将来自于本周四公布的美国CPI数据。沪金背靠391一线短多操作，不追高，沪银背靠4650前多持有，短线仍有反复风险。钢材 钢厂盈利比例降至年底低位和7月份负反馈持平，多数钢厂处于亏损状态，后续钢厂进一步减产但价格度负反馈或告一段落，后续产量及利润保持低位运行即可。需求端，螺纹表需数据尚可，叠加疫情管控政策放松的预期盘面快速反弹，但周六会议表明管控总体方针短期不会改变，前期因政策调整的预期短期落空或带来情绪及价格的一定调整。热卷弱平衡，周初中厚板开始率先累库，预计调整中热卷弱于螺纹。负反馈结束或进入震荡。成本估值区间参考（主力）：螺纹3480-3650，热卷3470-3660。铁矿 全球发运平稳，国内到港中枢上移。需求端，铁水232.82万吨（-3.56），疏港跟随铁水回落港口开始明显类库；现货价格逐步进入非主流矿成本支撑区预计下跌幅度将放缓，钢厂暂未进行冬储补库，但后续钢价若企稳，盘面或体现反应下游补库预期，盘面或逐步震荡企稳。下游压力减弱或震荡企稳；铁矿石指数短期参考650-675。套利方面，铁矿01-05反套维持。油脂油料 国际方面，据ITS数据显示，马来西亚11月1-5日棕榈油出口量为256028吨，较10月同期出口的155170吨增加65%。 印尼预计原油上涨将提振燃料中的生物含量，产地库存走势分化，总库存压力较前期减轻，对盘面价格有一定支撑。俄罗斯威胁退出黑海贸易，黑海葵花籽油等贸易不确定性仍存，如协议终止将利好油脂消费。美豆方面新作平衡表略偏紧，但南美大豆丰产预期较为明确。国内方面油脂库存仍位于历史低位，开机率不及预期。目前全球油脂市场缺乏明显利多提振，短期跟随宏观震荡为主，关注产地基本面和政策变化、国内现货成交情况和到港进度。豆油01合约9500-9800；棕榈01合约8500-8800；菜油01合约11400-11900。生猪 月初养殖企业出栏动力不强，猪价大稳小动，因市场成猪数量较少，大企业缺乏太明显的出栏意愿，普通散养户惜售挺价情绪较强，加之部分屠宰企业有圈存现象，整体供应稍紧，但下游需求继续维持疲软，部分地区疫情影响仍然存在，加之同样缺乏节假日消费提振，市场供需方面相对偏宽松，猪价上涨乏力，关注未来政策影响及存栏恢复情况。生猪2301区间参考21900-22400。白糖 北半球已拉开生产序幕，印度、泰国产糖量较上榨季持平略增已成为市场共识，印度新榨季设定无补贴出口总额为800万吨，短期市场需求旺盛状态将支撑国际糖价维持高位，17～19美分/磅将是新榨季常态区间。在外盘高价支撑下，国内糖价估值安全边际较高。郑糖跟随外盘反弹。但受现货低迷影响，力度稍弱。广西糖厂本月中下旬集中开榨，新糖供应将在下旬大量上市，需重点关注。短线反弹，关键趋势压力5645。棉花 新棉供应逐渐增加，消费弱势格局并未出现改善。但慢加息因素推动商品反弹，郑棉跟随外盘。新疆棉采摘进入尾声，进度85.6%，交售进度68.2%，同比下降15.9个百分点。新棉成本约12600-12900。下游补库意愿并未随原料价格抬升，延续疲态。整体来看预计棉价反弹高度有限。等待压力确认。燃料油 目前高低硫油基本面分化较大，高硫油由于持续供应宽松且未来无明显增量而偏空，低硫油供应持续偏紧且未来有日韩需求支撑偏多，但考虑高硫价格已跌出性价比，且柴油供应紧张后续可能出现缓解，当前对高硫不宜过分看空，低硫不宜盲目做多，LU-FU价差继续向上空间有限，可能出现一段时间的高位震荡，最终价差回归的可能性更大。单边燃料油还是会跟随原油节奏，原油多空交织下难有趋势，偏震荡看待。LU-FU价差2100区间以上逐步再空策略维持，已加回头寸持有。沥青 上周数据显示沥青产量仍然较高，但出货量已经明显下滑，目前库存尚未转为累积，但沥青基本面已经开始转弱，本月有较大可能库存见拐。周末国际原油大幅上涨，如有阶段性反弹将对沥青有带动作用，但中期来看仍将受到转弱基本面的打压。运行大区间3500-4000，2301背靠4000一线抛空。聚烯烃 据隆众资讯数据显示，截止11月3日当周，聚丙烯产能利用率环比下降0.46%至81.50%吨，国内聚丙烯产量为59.83万吨，较上周减少0.34万吨。聚丙烯下游开工率较上周下降0.45%。短期聚丙烯供应小幅度上升，需求小幅下降，价格偏弱运行，基差持稳。截止11月3日，国内聚乙烯生产企业产能利用率86.47%，较上周+0.53%。聚乙烯产量总计在51.17万吨，较上周增加1.39%。聚乙烯供应有增量，但是近期农膜旺季仍未完全结束，需求有一定支撑。上周期货连续上涨后，基差走弱，短期注意回调风险。PP301 7500-7800；LLDPE301 7700-8000。甲醇 据隆众资讯数据显示，上周甲醇国内供应量环比下降，港口进港量相对充足。内地库存环比基本持平，但同比依旧相对高位。订单待发量上升。供应缩量超过订单待发量，表示上周内的销量弱于供应减量。港口库存提高，但同比依旧低位。港口供应相对充裕后，基差自周二开始走弱，期货盘面有超跌修复。经过上周反弹后，期货价格进入相对合理估值区间。短期可能依旧走修复基差行情。MA2301 2570-2630。

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