美债市场正在发出响亮的经济衰退警告。
周四，在美联储主席鲍威尔暗示利率峰值可能超过此前预期后，2年期美债收益率一度飙升12个基点，达到4.74%左右，是2007年以来的最高水平；2年期与10年期美债收益率的倒挂程度一度达到58.6个基点，触及自上世纪80年代初以来的最高水平，当时美联储也在积极地收紧政策。
曲线倒挂意味着投资者预计政策收紧将导致经济衰退，同时也会降低通胀，进而刺激对较长期限债券的需求。
8月10日，这两个期限的美债收益率也一度倒挂超过58个基点。上一次美债收益率出现这种程度的倒挂还是在约40年前，当时时任美联储主席的沃尔克为抑制通胀而大幅加息，此举使美国经济陷入困境。历史记录显示，在收益率曲线倒挂后的12到18个月内将出现经济衰退。
美联储主席鲍威尔周三表示，随着美联储寻求继续抗击通胀，政策利率的上升幅度可能超过此前预期，并将维持在高位，随后股市下跌，对政策敏感的2年期美债收益率持续走高。鲍威尔称，美联储要把利率控制在“限制性”水平还有很长的路要走。
道明证券全球利率策略主管 Priya Misra 领导的团队在一份报告中写道：
我们认为，目前收益率曲线可能继续倒挂，因为美联储可能会继续加息，并容忍经济出现一定程度的放缓。
这种比预期更激进的加息路径有一个不幸的后果。我们目前预计的实际紧缩力度，可能会导致经济在2023年下半年陷入衰退。
美联储考虑提高利率峰值预期，是由于劳动力市场的弹性和通胀持续到明年的前景。在12月的FOMC会议之前，还有两份CPI数据和两份非农就业报告将出炉，将分别显示通胀压力和劳动力市场的紧张状况。
分析师认为，后续的任何强劲数据，都将导致美债收益率上升和更多的曲线倒挂。
目前，3个月期和18个月期美债收益率之差也接近倒挂。鲍威尔曾表示，美联储倾向于将这一收益率之差作为达到降息条件的预测指标。
美国10月非农数据即将出炉
北京时间11月4日20:30，美国将公布10月非农就业报告。
经济学家预计，美国10月非农就业人数将再次增长强劲，不过根据企业调查，可能会出现一些令人失望的情况。至于美元，
尽管前景依然乐观，但似乎正在进入这轮惊人反弹的尾声。
在就业市场，这种弹性与政策滞后和人口结构有
关。
从历史上看，借贷成本上升需要数月时间才能转化为失业——就业是一个滞后指标。
在这个周期中，移民趋势加剧了这种滞后。
疫情后，净移民基本上停止了，所以美国经历了严重的工人短缺，这使得企业不愿解雇员工。
尽管如此，所有领先指标都在警告未来会有麻烦。商业调查、库存水平、消费者信心指标和反向收益率曲线都表明，美国经济衰退迫在眉睫。问题是，这一切什么时候才能反映在通胀和就业数据中？美联储需要在这两个领域看到改善，然后才会做出让步。
在美联储主席鲍威尔强调，他不会在出现问题的第一个迹象时就改变政策之后，市场目前的定价显示，利率峰值将略高于5%。他坚持认为，美联储更喜欢短期的经济阵痛，而不是数年的高通胀或滞胀。
至于即将出炉的数据，经济学家预计将有另一份不错的报告出炉，10月非农就业人数将达到20万人。尽管失业率预计将升至3.6%，但这仍是一个与充分就业相符的极低数字。按年度计算，工资增长预计将失去一些动力。
至于有什么意外，考虑到商业调查的信号，风险似乎倾向于略微令人失望。具体来说，标普全球综合采购经理人指数(S&P Global composite PMI)显示，美国就业出现两年来的首次收缩，原因是企业开始用劳动力数量进行防御。
也就是说，美国10月ADP就业人数稳定在23.9万，因此美国劳动力市场也没有崩溃。可能还需要几个月的时间，才会出现真正的疲软。
市场分析认为，若10月非农数据相对疲软，可能引发一轮美元获利回吐。在这种情况下，欧元兑美元可能升向0.9865区域，该区域与50日移动均线重合。10月非农数据异常强劲，可能会为最近的美元走势增添动力，推动欧元兑美元下行，再次测试0.9680区域。
总的来说，美元的前景仍然乐观，但可能正在进入这轮猛烈反弹的最后阶段。美联储已经为未来小幅加息打开了大门，做多美元的交易已经非常拥挤。
市场调查美国就业情况，因为数据的滞后以及移民的流动，意味着失去的就业岗位需要一定时间才能显现出来。
美元仍有可能再创新高，尤其是在全球经济陷入衰退的情况下，但进一步上涨的空间似乎相对有限。换句话说，尽管基本面因素仍倾向于美元走强，但从现在开始追逐进一步上涨的风险回报关系并不具有吸引力。
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