投资【锋】向标 |银行长期逻辑的变化

　　本周大盘连续两日出现强势反弹行情，上证指数重回3000点，周四早间的最新情况是美联储对于后续加息的表态引发美股大跌，这可能会近期让强势的A股产生震荡，但震荡过后仍有走强的机会。今天主要来谈谈银行股的长期逻辑变化。一提到银行，很多人可能会觉得估值低，但这么低的估值市场却不买账，某些大行的月线甚至已经出现明显的破位走势，之所以这样主要还是以往银行稳定增长的长期逻辑发生了变化。首先，过去经济增长的模式是以银行强势为主的模式，这种模式造成了增加的利润很多都归到了银行端，而最近几年国家已经认识到了这种模式的弊端，很多方面开始逐步改进，20大报告明确提出银行要让利于实体经济，这是银行长期逻辑的最主要变化。其次，过去地产的增长模式是以银行为核心环节的，在房地产模式下银行的利润达到极致，而房住不炒在近期重新加强，而且首次提出房地产从固定资产变为风险资产，这样一旦地产模式终结，和地产模式捆绑紧密的银行业绩也会受到非常大的影响。最后，从国家无风险利率的总体趋势看，未来无风险利率逐步走低可能是长期趋势，这样在过去高利率模式的时候银行获得的增长就很难持续了。总的来说，资本市场本身就是一个动态的变量市场，一种模式打天下的时候可能很难再出现，只有不停的学习和做出改变才能最终适应资本市场的变化。

　　李迪锋

　　证券投资咨询执业资格证书号：S0980613020008

　　国信证券北京分公司直属业务一部高级投资顾问

　　国信证券全国十佳创新先锋

　　证券从业经验20年，对短线热点和节奏的把握非常好，在国信证券2015-2016年全国首届投顾大赛中，以112%的收益取得全国第一名，做过电视台的财经节目的特邀嘉宾，经历过完整的牛熊轮回，对证券市场有深刻的理解。能够根据客户的实际情况为客户提供有针对性的财富资产配置方案。

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