早评精要 | 2022.10.31

　　早评精要

　　贵金属 由于美元指数和美债收益率再度上行，导致上周五贵金属金银再度承压回落。上周五晚间美国公布的经济数据偏弱，成屋签约销售指数明显下行，房地产市场因为高利率正在承受下行风险。美股交易更远期的由于经济放缓导致的货币政策宽松预期，周五晚间大幅上涨。但周五美国债券市场收益率上行，因为美联储11月份议息会议在即，加息75bp仍会提升利率水平。商品市场交易偏疲软经济数据下的衰退预期，表现偏弱。技术上看，由于短线美黄金未能站稳1680美元/盎司，沪银未能站稳4600，短线再度偏弱，中线以反复震荡探底对待。沪银前期多单考虑获利离场，仅剩少量底单持有，短线操作可以考虑背靠4600轻仓试空，沪金背靠392轻仓试空。本周三美联储议息会议预计引发价格明显波动，注意规避风险。钢材 目前仍在钢厂亏损负反馈的过程中，价格的止跌企稳需要合意的冬储价格以及平衡的产量，上周五材产量整体回升仍未有效减产，后续关注螺纹产量降至290万吨或结束负反馈。需求端，建材成交低位，ms表需口径口径尚可，整体投机不足仍在博弈冬储价格，4-7月中下跌过程中钢坯三次锁价，周末钢坯3400第一轮锁价考虑目前负反馈未兑现或暂难明确企稳，反弹后或继续走弱。投机弱势期现货定价冬储合意价位，负反馈压低钢价中枢。螺纹指数短期参考3350-3450。铁矿 全球发运及国内到港中性水平，港口库存小幅累积。需求端，铁水236.38万吨（-1.67）高炉铁水回落中且下方仍有空间预计底部220-230，虽然今年春节较早但国内钢厂深度亏损，离冬储启动时点或仍有一定时间窗口。海外需求继续回落，9月份海外生铁产量同比降幅扩大至-12%，关注PMI国内外PMI是否进一步走弱。下游加速负反馈矿价持续承压；铁矿石指数短期参考585-615。套利方面，铁矿01-05反套维持。油脂油料 国际方面，印尼暴雨及季节性减产预期带来的市场担忧情绪逐步减退，市场有消息称印尼政府或计划取消levy，加上马棕10月产量增加及出口走弱，盘面承压下行。国内方面利空主要集中在消费端，豆油市场采购热情有所减退，储备销售等消息亦对盘面及现货成交带来压力，豆油基差自高位回落。目前全球油脂市场缺乏明显利多支撑，短期跟随宏观震荡为主，关注产地基本面和政策变化、国内现货成交情况和到港进度。豆油01合约9000-9400；棕榈01合约7700-8200；菜油01合约10600-11100。生猪 随着猪肉处于高位使得出现消费低迷，加上国家不断不断出台保供稳价政策，生猪期货周跌幅都是高达1525元，生猪存栏44394万头，能繁母猪存栏4362万头，未来猪肉供给充足，目前冬季腌腊尚未大范围启动，需求端的预期增长没有同步出现，生猪现货价格短期也有回调的需求，关注未来政策影响及存栏恢复情况。生猪2301区间参考21800-22300。白糖 印度产量将创新高，预计出口900万吨，泰国产量可达1100万吨，巴西中南部地区压榨速度加快，糖产量将高于上年度达到3320万吨。22/23榨季将出现供应过剩。外盘近日连续下跌，逼近前低平台，17.5美分一线，跌破则下跌趋势通道打开。国内新塘上市，糖企下调价格，清库力度加大，对糖价形成一定压力。内外盘共振逻辑出现。空单继续持有。棉花 北半球新棉上市提速，新年度伊始棉花供应充足逻辑主导市场价格。下游东南亚纺织行业出口成本增加，欧美终端库存高，需求下滑使得东南亚订单远不及预期。供需双弱的格局。新疆棉也进入集中采摘期，但是整体收购进度缓慢，下游市场冷清加上疫情影响，产业链没有好转的迹象。新棉低成本终将主导棉市定价逻辑。空单继续持有。燃料油 原油大幅反弹后连续震荡，燃料油震荡中高硫油初步见底。由于俄罗斯燃油持续流入亚洲，高硫阶段性偏弱，但相比天然气与低硫油，高硫价格已极具性价比，并不继续悲观。目前东北亚需求尚未兑现，低硫油强势主要受原料分流影响供应偏紧，在柴油裂解高位下这种情况还将保持。高低硫油价差高位震荡，持续关注中国成品油出口情况是否缓解对海外柴油供应紧张，造成低硫价格回落。柴油裂解在高位但并非有动力持续新高，LU-FU价差或高位震荡，2100区间以上可逐步再空。沥青 上周由于山东、华北多个炼厂产量下降，北方地区赶工需求支撑，整体库存继续去化，但本周复产可能带来供应重新增加，加之淡季到来，月内出现累库的可能性较大，目前北方赶工与南方刚需仍有，预计月初库存还能保持去化节奏，持续关注厂家出货变化情况。短期或有支撑，中期可考虑2301合约背靠4000一线抛空。聚烯烃 据隆众资讯数据显示，国内聚乙烯生产企业本周库存为42.29万吨，较前值-3.23万吨。上周供应小幅下降，下游需求尚可，绝对价格较低，因此库存下降幅度明显。国内聚丙烯生产企业库存为56.85万吨，较前值-4.37万吨。港口样本仓库库存较前值-0.052万吨，贸易商库存较前值-0.18万吨。烯烃短期利空消耗，下方空间有限。PP301 7520-7590；LLDPE301 7680-7750。甲醇 据隆众资讯数据显示，本周国内甲醇生产厂家开工率小幅下行，较前一周-2.07%，国内甲醇产量较上周-3.375万吨。同比依然高位。上周内地持续排库，内地价格弱势，港口虽然库存处于绝对低位，但价格跟随内地下滑。未来预期港口有到港，可能改善港口低库存的状态。内地上周产量减产，未来可能还面临一定程度的下降，叠加排库运行了一段时间，工厂库存压力减轻，短期价格或会获得一定支撑。MA2301 2530-2630。

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