国金研究|2022年基金三季报剖析—中游制造崛起：军工仓位新高

　　金选·核心观点

　　报告摘要

　　公募基金仓位略有回落。截止2022Q3，普通股票型仓位和混合偏股型基金仓位分别为88.20%、85.95%，较上季度分别下降了0.47、1.27个百分点。板块配置方面，科创板配置比重有所上升，主板占比相对稳定，港股占比有所下降。

　　配置风格方面，消费板块配置比例重新下降，成长板块内部分化，周期板块配置继续回升，金融板块配置比例有所回暖。具体到行业增减方面，1）增持了“军工（材料、航空航天）、交运（快递、机场、油运）、机械（专用设备）、地产（国有地产）、煤炭、食品饮料（白酒）”等行业；2）减持“医药（CXO）、有色（锂）、化工（锂电池材料）、建材（消费建材）、电子（半导体）”等行业。

　　行业配置上，食饮、电新、医药、电子持仓占比仍分列前四位，合计持仓占比达50%。上述四大行业仓位所处2010年以来分位数分别为84%、98%、20%、62%。以万得全A权重作为基准，“食饮、电新、医药、电子、军工、有色”等行业获得超配。“银行、非银、电力、石化、证券、保险”等行业低配明显。

　　从板块历史仓位来看：

　　1）金融地产：整体仓位均降至历史低位；

　　2）消费：白酒仓位处在历史较高位，医药至历史低位；

　　3）成长：电设仓位维持高位，电子仓位处在历史中位，其他TMT行业仓位处在历史低位；

　　4）周期：除建材外，仓位普遍处在历史中高位；

　　5）其他：军工仓位创新高，交运仓位处高位。

　　风险提示

　　流动性风险；海外黑天鹅事件（政治风险、主权评级下调等）政策监管（金融去杠杆等）