铝市早评 | 原铝产量保持增长 关注近期西南电力供应情况

　　1、2022年9月电解铝产量342.1万吨，同比增长9.3%，1-9月累计产量2987.5万吨，同比增长2.8%。9月铝材产量543.2万吨，同比增长2.6%，1-9月累计同比下降0.9%。9月铝合金产量109.8万吨，同比增长24.1%，累计同比增长15.6%。数据来看，尽管9月以来供应端扰动较多，但初端产量仍稳步提升。而加工端累计同比增长仍为负值，反映今年需求端确实不及往年。而铝合金增长显著，验证汽车需求旺盛，预计后期有望继续维持在高位。

　　2、产能来看，截止10月初电解铝建成产能4516万吨，运行产能4028.1万吨。下半年产能增速慢于年初预期，中短期走势取决于云南水电供应情况。由于近几个月来降雨量减少，西南部水库的水位持续低于正常水平。随着进入旱季，电力供应预计将更加紧张，这可能会提高导致云南炼厂减产扩大的可能性，并继续延缓四川省内冶炼厂的复产进程。

　　3、昨日LME再次增加4575吨， LME库存总量回到57.4万吨，创下LME 5个月来的最高库存水平，现货对3月合约贴水维持在4美元/吨附近，关注近期LME表态。

　　4、现货方面，昨日铝价上涨，下游采购有所减弱。分地区来看，华东地区货源增加，整体供过于求，昨日现货价格18630元/吨，华南地区由于云南限产到货受到影响，整体成交好于华东，昨日现货报价18800元/吨，粤沪价差维持在170元/吨。佛山地区铝棒交投平淡，加工费下调，反映终端需求仍然弱势。

　　5、总结：海外经济衰退进一步验证，但近期激进加息预期有所减弱，美元回调价格有所修复。国内经济信心有所增强，但消费复苏温和以及房地产低迷仍然影响做多情绪。基本面上，4季度国内基本面边际走弱，但成本和低库存仍存支持，持续关注西南电力供应变数。整体看，4季度海外供应侧干扰难有缓解迹象，但需求亦面临季节性以及周期性的进一步下行压力，价格难有趋势性上势。今日18500-19000元/吨。

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