01
迈科农产品油脂周报-印尼暴雨带动棕油上涨，豆菜近紧远松格局不变
1.国际方面，印尼主产区持续暴雨引发多头资金情绪上涨，带动棕榈油走强但影响有限，马棕9月库存高于市场预期，四季度库存或继续上升，棕榈油整体仍面临高库存压力。美豆运输受阻且榨利持续亏损，不过南美丰产预期较为明确，关注后续豆油的供应情况。宏观方面高通胀压力依旧，原油震荡走弱，长期依旧偏空。
2.国内方面，由于美豆装运延迟引发市场担忧，部分油厂停机，但前期过高的基差及消费走弱令豆油现货基差大幅下跌；棕榈油港口库存持续累库中，但由于进口利润倒挂加深及豆菜基差上涨的支撑，基差小幅上涨，整体仍维持偏弱态势；11月中旬菜籽将开始陆续到港，整体供应压力将会得到缓解，基差有下跌空间。
3.结论及操作建议：豆油01合约9400-9700；棕榈01合约8000-8400；菜油01合约10900-11300。
02
软商品板块周报主要观点：
【白糖】
1.随着本半球榨期临近，ISMA预计印度2022/23榨季产糖量为3650万吨，较上榨季增长2%，预计可供食糖出口达900万吨；巴西此前持续性降雨也有所减弱，短期国际食糖贸易流偏紧态势或有所缓解，原白价差略显走缩。
2.国内榨季结转库存高企、北方甜菜新糖陆续上市，食糖供给相对宽松，但人民币贬值抬升进口成本、内外价差扩大，主产区广西部分地市受干旱影响，或出现一定程度减产，基本面多空交织。
3.关注：南方产区陈糖库存去化仍是市场焦点，关注北方甜菜生产进度及外盘走势。
4.结论及操作建议：国内糖市回归基本面主导，呈窄幅运行态势，短线参与。支撑5570附近尝试短买。
【棉纺织】
1.进入10月份，北半球棉花进入集中收获季，各棉花主产国上市进度逐渐加快。
2.全球棉花消费下滑势头进一步明显，9月越南纺织服装行业出口转向下行，9月越南纺织服装行业出口营业额下降了近12个亿美元，相当于比8月份减少了27%，降至仅32亿美元，这是自3月份以来纺织服装行业出口成交量最低的月份。印证了受美欧通胀和大量库存对第3季度新订单的负面影响。国际机构纷纷大幅下调本年度棉花消费量。
3.中国内由于下游纺织市场低迷，纺织企业也不急于采购原料，产业链上下游纷纷陷入观望等待状态。
4.新疆采摘快速启动，收购进度仍显滞后，因此新棉低成本逻辑尚未完全体现在定价逻辑中，但这个过度早晚会到来。
5.操作建议及结论：国内外、产业链上下游，压力比较明显，郑棉期价始终被压制在均线系统之下，交投重心逐渐下移。继续持有趋势空单。
03
迈科化工品周报-产量同比高位，需求同比低位，聚乙烯价格偏低位运行
【甲醇】
1.原油。上周美原油价格震荡走弱，美国希望通过释放战略储备石油的方式来抑制油价，并以此抑制通胀。受该消息的影响，原油价格一度下跌，但随后收回大部分跌幅。同期原油库存继续去库，原油现实端依旧需求有支撑，也是油价能快速反弹的主要因素。前期OPEC+给出的减产量未能明显兑现之前，油价短期在80-90美金之间波动的概率较大。国内动力煤近期维持每日10-15元稳步且持续上涨的状态，港口动力煤价格已经超过1600元/吨。供暖季即将来临，动力煤将维持较强的需求。欧洲天然气价格持续回落，本周下降幅度较大，当前的天然气价格回到了炒作俄罗斯对欧天然气出口紧缩之前的价格水平。
2.供应。上周国内聚乙烯产量和开工率环比均小幅下降，但是同比产量依旧高位，开工率水平基本持平去年同期，略有抬升。LLDPE当周产量环比增加0.08万吨。上周总库存环比基本持平，其中生产企业库存小幅下降，主要是两油库存下降带来的。社会样本仓库库存则环比上升。分项数据现实，LL库存环比上升0.96万吨。成本利润角度看，当周随着原油价格的波动，油制成本小幅抬升，但是油制利润下降的幅度较大，主要原因在于聚乙烯价格的下跌造成。
3.下游需求。上周下游开工率环比小幅下降。主要下游品种中，除农膜外其他品种均下降。同比来看，除农膜高于去年同期水平之外，其他品种均持平或低于去年同期，并且农膜开工也基本上到了峰值的状态，后期可能会维持一段时间后走弱。在PE产量同比高位的情况下，下游的需求却同比低位，也由此导致了PE今年的价格水平偏低。下游产品库存角度看，无论原料库存还是成品库存，均呈现稳定或去库的状态，下游的库存整体偏低
4.价差关系。近远月价差和现货基差均走强，一方面体现出季节性特征，秋冬季节是膜品的使用旺季，另一方面从短期看，期货偏弱的特征比较明显。现货基差同比绝对高位，且随着近期期货价格的走低，现货基差抬升较明显。
5.结论及策略建议：上游能源价格波动幅度增加，但绝对价格变化并不大。国内化工下游产品依旧表现出对原油价格的跟跌不跟涨的特征。国内产量短周期看小幅下降，但是中期看依旧维持较高的同比位置，而下游需求却维持同比偏低的位置，这也导致聚乙烯绝对价格处于历史偏低位置，并因此压缩厂家的加工利润。短周期看，加工利润的下滑，可能带来下一个统计周期开工率的下降。现实端，受季节性因素影响，需求端有部分产品处于年内需求旺季，且今年下游库存整体偏低位，是现货较期货偏强的现实原因。短期市场没有特别明显的交易逻辑，易受到消息面，如原油价格，或国内个别厂家的开工情况影响而波动，下游需求中的旺季品种，乐观估计仍可维持当前开工率一段时间，但也没有过更多的利多预期支撑。考虑到现货基差位置偏高，当前聚乙烯期货价格继续下跌的空间并不大，LLDPE01合约短期可在7700-8000区间操作。
04
迈科能源品周报-沥青：旺季后期，累库预期显现
【沥青】
1.供给：炼厂综合利润仍在较高水平，上周沥青加工利润有所下降，沥青开工率小幅增加，产量同步增加，但柴油利润走高，焦化料需求走强，挤压沥青生产，后续生产将继续受到焦化料分流影响，使产量增加受限。
2.需求：上周沥青出货量36.37万吨，与前一周数据持平，10月以来沥青出货量持续下降，东北、西北为主的北方地区进入深秋后终端需求下降，南方仍有支撑，10月最后一周较难出现断崖式下跌，但持续存在的项目方资金落实问题，和疫情散发状况，仍可能对需求形成拖累。
3.库存：上周厂家库存小幅上升（70家样本企业口径），社库小幅去库（原口径），在转向累库以前不会形成进一步价格压力。
4.操作建议及结论：供应端存在利润改善下的供应增加，和焦化料替代压制沥青生产的阶段性矛盾，预计未来一段时间沥青供应增加存在上限。需求端短期仍有中部、南方刚需支撑，预计库存拐点不会立刻出现（如库存转为累库，则会造成沥青进一步下跌），面对可预见的季节性需求回落，以及成本端原油暂无明显推涨逻辑，本月最后一周重点观察需求情况，如需求未有超预期爆发，仍看然偏弱运行，操作上中期可考虑2301合约背靠4000一线抛空。
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