海通电子 | 汽车电子 9 月深度跟踪：新能源车月销量创新高，免征购置税政策延期

　　郑宏达

　　海通计算机&电子研究首席分析师

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　　投资要点

　　9 月汽车电子板块回调，估值仍处于历史低位。我们选取的 27 家公司构成的汽车电子板块整体 PE（TTM）达 30.64x，板块估值仍处于近两年低位。

　　9 月新能源车销量创新高。根据 Wind、乘联会数据，受益于供给改善，叠加油价仍处高位而电价锁定，以及各地消费政策支持，9 月新能源乘用车国内零售销量达到 61.1 万辆，同比+82.9%，环比+14.7%，9 月新能源车国内零售渗透率31.8%，同比提升 11pcts。2022 年 1-9 月，新能源乘用车国内零售量达 387.7万辆，同比+113%。1-9 月国内新能源累计零售渗透率分别为 26.06%，提升13.51pcts。

　　特斯拉中国月批发销量破 8 万，比亚迪月销量破 20 万，重磅车型陆续开启交付。1）特斯拉：特斯拉中国 9 月批发销量 83135 辆，环比+8%；2）比亚迪：9 月比亚迪新能源乘用车销量为 200973 辆，同比增长 187%，环比增长 16%，创月销量新高；3）蔚小理：蔚来/小鹏/理想 9 月交付量分别为 10878 辆/8468 辆/11531 辆，其中小鹏环比下滑 12%，蔚来、理想环比分别增长 2%、152%；4）二线新势力：哪吒/零跑/问界 9 月交付量或销量分别为 18005 辆/11039 辆/10142 辆，哪吒、问界环比分别增长 12%/0.97%，零跑环比下滑 12%；5）传统车企&传统车企新能源独立品牌：上汽通用五菱 9 月批发销量 52377 辆，环比-0.33%；广汽埃安 9 月销量 30016 辆，再创历史新高，环比+11%；极氪 9月交付量 8276 辆，环比+15%。此外，主流车企众多重磅车型如蔚来 ES7、问界 M7、理想 L9 已于 8 月开启交付，蔚来 ET5 于 9 月交付，其他重磅车型如小鹏 G9 将于 10 月底交付，理想 L8 将于 11 月交付，哪吒 S 将于四季度交付。

　　刺激政策持续催化新能源车市，新能源车免征购置税延期。我们认为，5 月起全国多地出台的新能源车补贴政策一定程度上支撑了新能源车销量的强劲表现，预计未到期政策将继续拉动消费者购车需求。此外，9 月 26 日，财政部、税务总局、工业和信息化部发布《关于延续新能源汽车免征车辆购臵税政策的公告》，公告提出新能源车购臵税延期至明年底，有望继续支撑明年新能源车市的增长。

　　投资策略。我们认为，长期来看，智能网联汽车的大幕才刚刚开始，从 A00 级车到豪车都值得向电动化、智能化方向重新打磨升级，短期来看，近期新能源车政策的出台有望刺激终端购车需求，此外，新能源车企众多重磅车型上市也将成为新能源车交付量提升的催化剂。受益于全球汽车电动化、智能化、网联化浪潮，我们预计 2022 年将会是电动车智能化元年，对应智能车产业链及 Tier1厂商有望重构。

　　风险提示。新冠疫情恶化致供应链波动的风险；原材料价格上涨风险