海通房地产 | 销售额、竣工增速继续修复，投资仍下行

　　涂力磊

　　海通房地产研究首席分析师

　　S0850510120001

　　投资要点

　　2022 年 1-9 月数据关注点：2022 年 1-9 月房地产开发投资累计同比下降 8.0%，增幅相对 2022 年 1-8 月回落 0.6 个百分点。2022 年以来房地产开发投资增速继续下行。

　　2022 年 1-9 月土地购臵面积跌幅继续扩大，房企竣工增速继续回升。

　　1）2022 年 1-9 月土地购臵面积同比下降 53.0%，较 2022 年 1-8 月跌幅扩大3.34 个百分点。

　　2）2022 年 1-9 月新开工同比下滑 38.0%，较 2022 年 1-8 月跌幅扩大 0.8 个百分点。2022 年 1-9 月竣工面积同比下降 19.9%，较 2022 年 1-8 月跌幅继续缩小 1.3 个百分点。在保交楼的背景下，房企竣工速度继续回升。

　　房企到位资金同比负增长，增速继续收窄。2022 年 1-9 月房企开发资金同比下降 24.6%，较 2022 年 1-8 月跌幅继续缩小 0.4 个百分点。其中 2022 年 1-9 月国内贷款同比下降 27.2%，个人按揭贷款同比下降 23.7%，自筹资金同比下降14.1%。

　　2022 年 1-9 月销售面积和销售金额同比增速双双回升。2022 年 1-9 月商品房销售面积同比下降 22.2%，较 2022 年 1-8 月降幅收窄 0.9 个百分点。同期商品房销售金额同比下降 26.3%，较 2022 年 1-8 月降幅收窄 1.6 个百分点。从商品住宅分线销售数据来看：2022 年 1-9 月一线城市销售面积和销售金额同比均下降且降幅收窄；二线城市销售面积和销售金额同比均下降且降幅收窄，三线城市销售面积和销售金额同比均下降且降幅收窄。

　　2022 年行业销售额增速继续回升，但销售降幅收窄尚未传导至投资端。我们认为，2022 年 1-9 月房地产开发投资同比增速继续下行，而商品房销售额同比增速继续回升，受制于土地购臵的增速下行，目前行业销售降幅收窄尚未传导至投资端。

　　风险提示：行业面临政策不及预期风险、基本面下行风险。