招财日报2022.10.24｜港股本周观望/长城汽车&携程个股点评

　　宏观策略

　　港股本周展望：焦点转至企业盈利和经济数据。上周美股反弹，因季度业绩良好和加息担忧略有缓解。展望本周，投资者将关注美国GDP 和通胀数据，以及美国和中国企业的季度业绩。港股展望：投资者可能在未来两周保持谨慎，观望 11 月 1 - 2 日美联储议息和 11月 8 日美国中期选举。此外，本周有众多中国企业公布季绩，盈利预测有进一步下调的风险。目前港股估值十分低残，但尚未看到重大的重估催化剂。不过，恒指与 RSI 出现 “三底背驰” 的见底信号，短期技术反弹是可能的。行业观点：资源股近期在港股市场表现相对领先，而消费和地产相对疲弱。预计这些趋势将在短期内持续，因为有关美联储可能会考虑放慢加息路径的猜测料会支撑大宗商品价格，而中国坚持动态清零可能会继续对消费板块构成压力。

　　个股速评

　　长城汽车（2333 HK）：3Q22 业绩超预期；众多新车中是否有爆款或为关键。长城汽车 3Q22 净利润近 26 亿人民币，超市场预期，主要因为强劲的平均售价和毛利率，也验证我们之前说的一致预期可能低估中国车企 3Q22 和 2H22 的盈利能力，我们也继续维持一致预期可能高估 FY23 的判断，维持我们显著低于一致预期的长城 FY23 的盈利预测不变。我们认为管理层在业绩会上说的“明年会基于市场竞争的定价”也从侧面验证了我们的判断。管理层在会上提及物料短缺是今年新车发布推迟的主因，而明年会加速推出 18 款新车，如果承诺能兑现并在其中出现爆款的新能源车，股价有可能会重现大狗和坦克 300 上市时的弹性。维持买入评级，目标价 10 元港币不变。

　　携程（TCOM US）：尽管 3Q22 携程国内业务的营收仍将受到疫情的影响而恢复进程有所反复，纯国际业务的营收正逐步回归正轨。我们仍看好携程在中国市场中独特的附加价值，其拥有具备粘性的高端消费者和商旅用户客群，很强的供应链能力及行业资源。我们认为目前市场已经充分预期国内疫情防控政策对公司的影响，未来携程股价催化因素将主要来自三个方面：1）潜在对于旅游管制的放松，特别是出境游限制；2）纯国际业务增长强于预期；3）降本增效举措进一步稳定利润。我们预测 2021-2024E 营收 CAGR 为 22.9%，非GAAP 净利 CAGR 为 77.6%。基于 DCF 的目标价为每 ADS29.7 美元，维持买入评级。