招财日报2022.10.21｜兖煤澳大利亚公司点评

　　行业/个股速评

　　兖煤澳大利亚 (3668 HK) -三季度动力煤均价远高基准价格，表现令人惊喜。兖煤澳大利亚2022年第三季度动力煤平均实际价格实现同比增长226%（环比增长 39%），表现令人惊喜，远高于API5 价格（5500 大卡的主要基准；同比/环比增长 118%/6%）。我们相信主要原因是公司三季度把握销售价格的时间点理想、更多的现价销售和长协价格提升，展现了公司良好的执行力。兖煤澳大利亚维持全年产量指引为3,100万至3,300万吨，现金经营成本（不包括特许权使用权）为84-89澳元/吨。考虑到受澳大利亚雨季影响，产量目标指引具挑战性，但我们预计22年第四季度煤炭价格持续强劲将抵消产量不利因素。我们认为公司稳健的资产负债表以及自由现金流将为潜在派息提供上调空间。重申买入评级，目标价53港元（基于NPV）。目前股价处在1.5倍22年市盈率/23%收益率（扣除股息税），具备吸引力。