铝市早评 | 海外累库延续 铝价短期上下两难

　　1、昨日LME再次增加5725吨，本周已经累计库存增加超20万吨，导致LME库存总量回到56.8万吨，创下LME 5个月来的最高库存水平，现货对3月合约贴水扩大至16美元/吨附近，俄铝制裁风波继续影响LME交付。

　　2、海外各地区贸易升水持续下降的态势。本周美国中西部P1020溢价报继续下降至19.5-20美分/磅。鹿特丹溢价未完税降至200-240美元/吨，降幅为25美元/吨，已完税降30美元至270-310美元/吨，过去三个月跌幅已达250美元/吨，暗示需求疲软的拖累。本周日本现货溢价维持在80-90美元/吨不变。

　　3、 昨日SMM国内社会库存降至63.6万吨，仍低于去年同期约20万吨，较上周四减少1.9万吨，较周一去库2.8万吨。因疫情导致的运输问题、9月产量下降以及消费环比好转，社会库存维持低位，支撑国内铝价。6063铝棒去化2.57万吨至7.19万吨，华南到货减少成交好转成交费维持稳定，无锡地区成交相对一般，加工费运行平稳，整体改善幅度仍受制于终端订单情况。

　　4、现货方面，据Mysteel报道，华东地区流通货源改善，成交18440元/吨，华南地区因云南地区减产以及物流受阻到货偏低，现货18580元/吨，巩义地区因交通管制影响运输，现货成交18420元/吨。整体来看，现货受库存去化有所改善。

　　5、总结：宏观面高通胀、全球货币收紧以及美元维持强势的压力延续。4季度国内运行产能面临小幅回升，需求侧转弱，基本面边际走弱，但成本和低库存仍存支持。海外集中交仓，库存大增对价格施加下行压力。整体看，4季度海外供应侧干扰难有缓解迹象，但需求亦面临季节性以及周期性的进一步下行压力，价格难有趋势性上势，短期继续维持18000-19000元/吨区间震荡运行。

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