【方正食饮】东鹏饮料：登堂入室，解密国产能量饮料全国化和品牌升级之路

　　本文来自方正证券研究所于2022年10月17日发布的报告《东鹏饮料：登堂入室，解密国产能量饮料全国化和品牌升级之路》。

　　刘畅 S1220522030003

　　核心观点

　　穿越周期，泛能量化趋势方兴未艾。能量饮料的强消费者粘性来自于强功能性，定性而言，其粘性高于包装水、口味型饮料，低于酒精等品类。这一特征赋予赛道穿越周期的稀有属性，推动能量饮料行业维持高速渗透，根据欧睿咨询数据，2007至2021年CAGR超过23%，近五年CAGR超过10%，2021年我国能量饮料的市场规模为513亿人民币，已逐渐接近我国碳酸饮料总规模。伴随时代背景下“能量+”新需求逐渐兴起，对标海外，未来能量饮料细分化、口味化、健康化将为趋势，消费人群和渗透率有望随之同步提升。

　　盈利预测与投资建议：预计2022-2024年实现营收86/107/127亿元，同比增速分别为23%/24%/19%；实现归母净利润14/19/23亿元，同比增速分别为16%/34%/25%，当前股价对应PE为 41x/31x/25x, 维持“推荐”评级。

　　风险提示：1）疫情反复需求不及预期；2）原材料成本大幅上涨；3）市场竞争加剧；4）新品推广不及预期。

　　正文如下

　　以上为报告部分内容

　　方正食品饮料团队

　　刘 畅

　　方正证券研究所

　　所长助理

　　食饮首席分析师

　　刘 畅：方正证券所长助理，大消费组长，食品饮料首席分析师。杜伦大学一等学位，北航工学，法学双学位。曾任天风证券食品饮料首席分析师，东兴证券大消费组长，东方基金和泰达宏利基金买方研究员，七年大消费研究经验。独创百年消费时钟理论，擅长从长期纬度看产业趋势，从供需量价简化分析框架。坚持深度研究，坚信研究创造价值。

　　张东雪：南开大学金融学本硕，曾就职于东兴证券、天风证券，负责食品饮料行业研究，主要覆盖白酒、乳制品、啤酒赛道。

　　王 锐：波士顿大学硕士，曾就职于信达证券研究所，主要覆盖餐饮产业链、高端白酒。

　　童 杰：帝国理工学院数学学士，伦敦大学皇家霍洛威计算机金融硕士，曾就职于国元证券，主要覆盖餐饮产业链。