海通公用事业 | 加快绿色转型，积极稳妥推进碳达峰碳中和

　　吴杰

　　海通公用事业首席分析师

　　S0850515120001

　　投资要点

　　推动绿色发展，促进人与自然和谐共生。我们认为，终端污染攻坚战已取得阶段成果，未来生态环保工作或将围绕绿色转型和“双碳”展开，其中双碳强调“立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破，有计划分步骤实施碳达峰行动”，循环经济助力转型（“实施全面节约战略，推进各类资源节约集约利用，加快构建废弃物循环利用体系”），节能降碳技术成长空间可期（“发展绿色低碳产业，健全资源环境要素市场化配臵体系，加快节能降碳先进技术研发和推广应用”），土壤污染则重点源头防控，资源再生类公司、节能降碳技术企业有望受益。

　　垃圾焚烧已达十四五目标，关注提质增效。住建部发布《2021 年城乡建设统计年鉴》，截止 2021 年，全国城镇垃圾清运量 3.2 亿吨，5 年年均增长 3.2%，垃圾焚烧能力 89 万吨/日，占比无害化处理能力 63.9%，其中城市垃圾焚烧占比达 68%，均已提前完成十四五规划目标，城市焚烧处理能力占比低于 50%的地区：宁夏、辽宁、黑龙江、新疆、陕西、内蒙、西藏、青海。我们认为，若参照日本 80%（2018 年）的焚烧比例（界面新闻公众号援引日本环境省数据），产能增速或大概率放缓，运营提质增效将成重点，若生活垃圾收费可弥补国补退坡部分，将助力行业从 to G 向 to C 的转变，增强收益确定性，处于历史低位的行业估值有望修复。

　　生物柴油：海外供应仍偏紧，国内原料逐步恢复。根据 Argus 官微消息，随着上半周连盘棕榈油主力合约大幅拉涨，国内废弃油脂原料的上游报价持续上涨，虽然在国内成本回升的背景下，多数生柴供应商意愿上调报价，但欧洲生物柴油现货价格并无明显增长。挪威计划在 2023 年国家预算中将道路运输部门年度生物燃料销售要求从目前的 15.5%上调至 17%，使用先进原料生产的生物燃料比例从 9%上调至 12.5%。我们认为，棕榈油价格上涨叠加疫情反复或导致生柴厂成本增长，推荐国内有上游废油脂资源的山高环能（按全年并表处理量 3000吨/日保守 4%提油率测算，自产油脂 4-5 万吨，三年规划 1 万吨日处理量）。

　　贵金属及锂电回收。10.10-10.14，铂/钯/铑单价分别周环比 5.1%/-5.3%/-0.4%，黄金期货周环比-3.0%至 1643 美元/盎司。我们认为，贵金属催化剂用量将受益氢能产业发展。工业级碳酸锂价格周环比+1.7%。

　　其他再生资源走势。10.10-10.14，废钢价格周环比-30 元/吨（-1%）至 2843元/吨；废纸价格周环比+28 元/吨（1.4%）；废铝价格周环比-0.5%；废铜价格周环比+1%。上周稀土价格指数环比+3%至 287，氧化镨钕均价环比+3.5%至69 万元/吨。

　　投资建议。我们认为，双碳背景下，再生资源支持力度有望持续加大，板块长期量价均可期待

　　风险提示。原生资源带动再生资源价格波动；欧盟国家短期下调掺混比例。