与投资者同行第二季丨中金公司：注册制下新股是如何定价的？

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　　注册制下，新股的发行价格是如何形成的？

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　　对于采用“网下询价”这种定价方式的IPO，新股的定价就是通过向符合条件的投资者进行询价形成的。

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　　哪些是符合条件的投资者？

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　　在注册制下，符合条件的投资者主要包括：经中国证券业协会注册的证券公司、基金管理公司、信托公司、财务公司、保险公司、合格境外机构投资者及符合一定条件的私募基金管理人等专业机构投资者这七大类。

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　　为什么要明确界定询价范围？

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　　因为这些专业机构投资者具有相应的研究力量、有效的估值定价模型、科学的定价决策制度和完善的合规风控制度，此外还具备一定的证券投资经验和良好的信用记录。他们对于发行人的价值相对会有一个更合理、客观的判断，这样的机制设计也是为了更好的保护广大网上投资者的利益。

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　　定价流程是什么样的？

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　　符合条件的网下投资者，在发行人的招股意向书披露后，就会根据公开信息，着手对发行人进行研究分析。在发行相关公告中披露的初步询价当天，网下投资者会通过交易所网下申购平台进行报价。

　　投资者报价的考虑因素很多，主要包括以下几个方面：1、公司基本面情况，这是决定报价最重要、最根本的因素；2、可比公司和行业的估值情况；3、发行时期的二级市场情况、流动性情况；4、主承销商分析师出具的投资价值研究报告；5、同期其他项目的发行定价情况。

　　在当天下午3点初步询价结束后，发行人和主承销商就能够从交易所网下申购平台导出全部网下投资者的具体报价信息，再综合考虑剔除最高报价部分后的初步询价数据、公司基本面情况、未来成长性及可比公司估值水平等因素，协商确定发行价格。

　　注：内容来自中国证券业协会