1.降低通胀仍需艰苦努力
a.上周三公布的9月份CPI数据超预期。核心环比0.6%。根据相关法案，CPI指标会影响近8000万美国人民的收入，包括社保受益人、退伍军人和退休公务员、领取食品券的人。因此，即使联储明知CPI是滞后指标，仍然要非常重视。
b.上周五公布的数据显示，美国消费者们对未来一年的通胀预期大幅攀升，从9月的4.7%飙升至10月的5.1%，也是今年3月以来的首次上升。此外，长期通胀预期也有所攀升，从2.7%增加至2.9%。密歇根大学消费者信心指数本身创下4月以来的最高。
c.通胀有很多组成部分，此起彼伏，并异步。大宗商品早已经见顶了，实物商品价格也已经见顶，但是服务价格黏性比较强，也是比较危险的部分。尤其是“自有住房等价租金”的权重24.3%，在核心CPI中的权重更是高达30.6%，由于指标设计的原因，上升和下降都很缓慢，长达6个月，因此可能持续影响CPI一直到明年三月。
d.最近由于失业率低，工会活动比较活跃，甚至会在集体谈判中把工资涨幅与CPI挂钩。因此，慢于预期的CPI下降使得CPI具有自我强化的风险。
e.过去几个月通胀驱动因子是按下葫芦浮起瓢：石油，二手车，房子，工资。经济学家们一次次猜错，痴心不改，教训深刻。我们每次找到一个蟑螂以后都要问自己一个问题：可以确认这就是全部了吗？不能简单以为当月找到的“病根”就是所有。
f.亮点是联储搞出股灾对降通胀还是有点效果的。美国最近有个调查显示，73%的受访者说他们打算推迟退休，因为他们收入不足；有47%的人说最近的市场波动使他们的储蓄缩水；44%的人将未来的市场崩盘列为希望比最初计划多工作4年的原因。这些人返回劳动力市场，有助于提高失业率，降低通胀。
2.加息预期逐步上升
a.国债期货市场预测11月加息75个基点的概率大幅上升到几乎95%，12月加息75个基点的概率也上升到64%。明年三月加到 5% 的概率大涨到30%。
b.过去一周十年国债利率数次破4。但是长期利率我们还是认为上不去。目前的波动更大可能是因为流动性造成的。
3.美国明年衰退的概率增高
a.美国9月份零售停滞，通膨和加息使消费者更加谨慎。
b.国际货币基金组织周二将美国2022年的经济增长预期下调至1.6%，并将2023年的经济增长预期维持在1%。
c.彭博调查显示经济学家认为美国未来一年陷入衰退的可能性升至60%。
d.毕马威周二发布的一项关于商业领袖前景的报告显示，美国91%的CEO 认为经济衰退将在未来12个月内到来，而全球86%的CEO也有同样的感受。
e.我们认为美国明年衰退的概率不小，但还远远不是确定性的。而且很可能是温和的。讨论这些的意义在于风控，但是选股和长期投资还是核心。
4.周边国家的情况好转
a.英国养老金的问题缓解。首相扭转减税政策。
b.日本不跟着加息，也不捍卫汇率。好处是不担心外汇储备不够用了。
c.欧洲央行内部报告显示加息目标不超过2.25%。联储再怎么加息他们也不跟了。
d.大家都摆烂、躺平。这是好事，起码不担心因为勉强跟随加息导致的金融危机。美元它强任他强，明月照大江。弱国不要做超过能力的事情，先渡过眼前难关再说。
e.俄乌局势目前还是僵局。需要借助外力打破。原子弹的可能性不大。就算是真打核战争了也没那么可怕，不用自己吓自己。切尔诺比利的辐射那么大，日本福岛的核电站出事，也没有看到什么长期的负面影响，广岛长崎现在也还是人口繁密。
f.20大召开。市场预期会后有好消息释放：财政刺激，放松部分管制。
5.美国中期选举，共和党有望夺回国会
a.过去两年美股最大的基本面是拜登当了总统。德不配位，必有灾殃；德薄而位尊，智小而谋大，力小而任重，鲜不及矣。
b.民主党主张大政府、搞事情。根本动机是政客们为自己搞钱。大部分情况都是以高尚的口号作为掩护而已。他们唯恐天下不乱，国内国外都要惹事生非，挑起战争，这样才好浑水摸鱼，乱中获利。他们语言调子高，行动底线低，非常虚伪。
c.中期选举民主党支持率下降，共和党上升，从9月份的45%上升到10月的49%。如果共和党夺回国会，对美股应该是重大利好。
6.Q3业绩期整体不错，个股分化
a.迄今公布的几个银行都超预期，PEP、TSM也超预期。
b.过去一个季度美国经济数据一直不错。合理的推测是企业业绩也不会太差。就算是因为劳动力和原料通胀原因导致盈利不行，收入端也不可能会差。TSLA 和NFLX本周出业绩，我们持乐观态度。
7.美股谷底在哪里？
a.我们预测是在通胀全面见顶之后，联储停止加息之前。也就是在今年11月和明年三月之间。
b.Q4历史上涨的概率很高，部分原因是因为业绩重估。哪怕明年美国进入温和衰退，美股再不济，明年的业绩也会有个位数的增长。
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