“每日新观点”将为大家带来：
核心推荐
【科技&电子 | 吴文吉】时代电气：三季报业绩喜人，汽车IGBT定点法雷奥(20221018)
【通信 | 李宏涛】盛路通信：超宽带变频高速发展，治理优化带来长期价值(20221018)
【食饮 | 刘畅】东鹏饮料：登堂入室，解密国产能量饮料全国化和品牌升级之路(20221017)
【轻工&纺服 | 陈佳妮】安踏体育：Q3运营表现基本符合预期，户外品牌表现出色(20221018)
【化工 | 任宇超】金禾实业：Q3业绩符合预期，定远二期打开成长空间(20221018)
核心推荐
科技&电子 | 吴文吉
时代电气：三季报业绩喜人，汽车IGBT定点法雷奥
事件：10月16日，公司发布2022年三季报，前三季度共计实现营业收入108.8亿元，YoY 27.6%，归母净利润15.6亿元，YoY 30.0%。
深耕细作轨道交通，大力突破新兴装备产业。2022年前三季度公司轨道交通装备产品实现营收72.02亿元，YoY 5.37%；新兴装备产品实现营收35.29亿元，YoY 136.98%，其中，功率半导体器件实现营收12.92亿元，YoY 77.82%；新能源汽车电驱系统实现营收8.35亿，YoY 193.83%；工业变流实现营收8.45亿元，YoY 303.66%；海工装备实现营收2.91亿元，YoY 91.59%；传感器件实现营收2.66亿元，YoY 127.29%。
汽车IGBT模块获法雷奥定点，百亿投资扩充产能。
1）公司近期通过法雷奥集团的系列审查，成为法雷奥集团某电驱动系统项目的IGBT模块正式供应商，该电驱动系统项目将首先搭载在雷诺汽车的某车型上，项目从2023年开始量产，周期为4年，预计总交货量预计超过250万台。
2）在国内能源转型升级窗口期，公司总投资111.19亿元建设中低压功率器件产业化项目，建成达产后，每月新增6万片8英寸中低压组件基材的产能，其中3万片应用于新能源汽车领域，3万片应用于新能源发电及工控、家电领域。除新建产线外，公司针对原有产线进行升级，通过增加瓶颈环节的设备，进一步提升现有产能，满足市场需求。
盈利预测：预计公司 2022-2024年实现营收 179.2/210.3/240.0亿元，归母净利润 24.3/27.9/30.8亿元，维持“推荐”评级。
风险提示：（1）研发进展不及预期；（2）海外市场开拓不及预期；（3）市场竞争加剧。
通信 | 李宏涛
盛路通信：超宽带变频高速发展，治理优化带来长期价值
事件：
2022年10月15日盛路通信发布2022 年前三季度业绩预告，归母净利润同比实现大幅增长，盈利能力进一步提升。1-9月，公司预计实现归母净利润1.83-1.98亿元，同比增长1152%-1255%，其中，第3季度预计归母公司利润6,000 万元-7,500 万元，同比增长349.70%-462.12%。
核心观点：
1.国防信息化需求强劲驱动下，军工电子业务饱和式发展。
2.新旧动能接续转换，民用通信业务保持稳步增长。
3.公司董事长锁价定增，优化公司治理结构。
投资建议：
深圳合正电子资产完成处理，公司军工电子业务持续高增，民用通信业务新旧动能接续转换。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为13.68/18.50/23.16亿元；归母净利润分别为2.51/3.23/4.46亿元；对应PE分别为34.10/26.49/19.15倍，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：公司新产品开发不及预期；行业发展不达预期；市场需求不及预期。
食饮 | 刘畅
东鹏饮料：登堂入室，解密国产能量饮料全国化和品牌升级之路
穿越周期，泛能量化趋势方兴未艾。能量饮料的强消费者粘性来自于强功能性，定性而言，其粘性高于包装水、口味型饮料，低于酒精等品类。这一特征赋予赛道穿越周期的稀有属性，推动能量饮料行业维持高速渗透，根据欧睿咨询数据，2007至2021年CAGR超过23%，近五年CAGR超过10%，2021年我国能量饮料的市场规模为513亿人民币，已逐渐接近我国碳酸饮料总规模。伴随时代背景下“能量+”新需求逐渐兴起，对标海外，未来能量饮料细分化、口味化、健康化将为趋势，消费人群和渗透率有望随之同步提升。
盈利预测与投资建议：预计2022-2024年实现营收86/107/127亿元，同比增速分别为23%/24%/19%；实现归母净利润14/19/23亿元，同比增速分别为16%/34%/25%，当前股价对应PE为 41x/31x/25x, 维持“推荐”评级。
风险提示：1）疫情反复需求不及预期；2）原材料成本大幅上涨；3）市场竞争加剧；4）新品推广不及预期。
轻工&纺服 | 陈佳妮
安踏体育：Q3运营表现基本符合预期，户外品牌表现出色
安踏流水基本符合预期，库销比环比基本持平：3Q22安踏品牌流水同比增长中单位数，其中9月流水表现受到疫情防控措施影响。分业务看，安踏大货、儿童分别实现中单位数、高单位数增长。分渠道看，线上实现高单位数增长。安踏品牌库销比略超5倍，环比基本持平，部分由于9月底为十一国庆及双十一预售备货所致，年底库存有望恢复正常水平。零售折扣方面，安踏大货折扣同比持平，儿童折扣有2-3个点的改善。
FILA流水符合预期，库销比仍维持较高水平：3Q22 FILA品牌流水同比增长10-20%低段，符合市场预期。分品牌看，FILA大货/Kids/Fusion分别实现中单位数/双位数/超20%流水增长。分月度看，7、8月FILA品牌流水实现双位数增长。9月由于高线城市受疫情影响较大，线下表现较弱，但公司积极与天猫开展活动，并在小红书、抖音等渠道开展直播业务，线上同比增长超65%。FILA品牌库销比为7-8倍，同比略有提高。品牌综合折扣为74-75折，正价门店折扣为85-86折，环比略有加深。
其他品牌流水保持快速增长，可隆表现出色：虽然其他品牌集中在高线城市，销售受疫情影响，但受益于露营、徒步等户外运动兴起，3Q22其他品牌流水同比增长40-45%。其中，迪桑特同比增长超35%，可隆品牌同比增长超55%。可隆品牌线上、线下表现均出色，10月店效达50万左右。
暂时维持中报业绩指引，提高动态管理能力：在疫情封控持续扰动、消费表现疲软背景下，管理层对全年业绩持谨慎乐观态度，维持此前业绩指引，同时提高动态管理能力。
盈利预测与投资评级：公司具备卓越的多品牌运营能力，旗下品牌矩阵差异化布局，发展路径明确，增长具备长期可持续性。预计公司22-24年归母净利润为81.2、94.1、113.4亿元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：新冠疫情反复；安踏品牌升级不及预期；户外运动品牌发展不及预期。
化工 | 任宇超
金禾实业：Q3业绩符合预期，定远二期打开成长空间
导语：Q3业绩符合预期；定远二期拟投资99亿元、计划用地2000亩；继续看好三氯蔗糖高景气，长期看好公司成长。
事件：
公司公告2022前三季度营收55.28亿元，同比增长37.54%；归母净利润13.33亿元，同比增长86.79%；2022Q3营收19.28亿元，同比增长24.80%，环比增长13.26%；归母净利润4.79亿元，同比增长74.72%，环比增长16.29%。
点评：
三氯蔗糖量价齐升，基础化工品价格下滑，三季度净利润同比环比增长。三氯蔗糖供需格局向好，量价齐升提升公司盈利。据百川盈孚，2022Q3三氯蔗糖、安赛蜜、甲基麦芽酚、乙基麦芽酚市场均价分别为39.9/7.1/11.0/8.5万元/吨，同比变动分别为+64.03%/+4.62%/+9.50%/-10.97%。健康趋势下甜味剂需求高增速，7-8月出口量同比高增。据海关数据，7、8月三氯蔗糖/安赛蜜出口量共2680.37/3188.69吨，同比增长24.71%/21.97%。宏观经济偏弱需求下滑，基础化工品景气回落。据百川盈孚，2022Q3尿素、甲醇、硫磺、液氯市场均价分别为2486/2496/1449/108元/吨，同比变动分别为-9.09%/-4.69%/-9.89%/-92.42%。在建工程方面，2022年9月，三氯蔗糖重要原材料年产3万吨DMF目前已进入试生产。
定远二期99亿投资规模彰显公司信心，加强主业龙头地位并同时打开产业链延伸空间。公司于10月11日公告拟自筹资金99亿元，规划用地2000亩，建设定远二期“生物—化学合成研发生产一体化综合循环利用项目”，高强度资本开支彰显公司对未来的发展信心。根据公告，公司将基于合成生物学和绿色合成技术，延伸拓展高端制造等下游细分领域；将构建集研发和生产一体的循环经济产业园，强化公司原材料成本优势和产业链一体的发展潜力，巩固其在甜味剂和香精香料的龙头地位。
投资建议：看好公司巩固食品添加剂龙头地位，拓展高端制造领域，未来凭借成本及产业链优势，切入新的细分领域并成为行业龙头，长期业绩成长确定性强。预计2022-2024年归母净利润为18.59/22.19/26.26亿元，当前股价对应PE分别为11.72/9.82/8.30，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：产能建设不及预期、价格大幅回落、需求大幅下滑。
举报电话: 13816368049
