海通银行 | 9 月社融数据点评：新增贷款达 2.5 万亿，后续信贷增长有动力

　　投资要点

　　企业部门新增贷款较 21 年 9 月多 9370 亿元，企业短期贷款与中长期贷款新增量相较 21 年 9 月均有大幅提升。企业中长期贷款新增量达到了 1.35 万亿元，或与政策性开发性金融工具配套融资落地有关。政策性开发性金融工具用于补充重大项目资本金，在第一批 3000 亿元额度的基础上追加了 3000 亿元额度。第二批 3000 亿于 9 月基本投放完毕，我们预计在10 月及之后将撬动更多配套贷款。

　　新增居民中长期贷款较 8 月增长约 800 亿元，同比降幅较 8 月收窄，或显示房地产需求侧有一定修复。结合十一前后密集出台的地产政策，我们预计未来居民中长期贷款需求情况将继续好转。

　　22Q3 每月新增信贷波动较 18-21 年同期更为剧烈，新增信贷总量则不输 21 年。22Q3 新增贷款 4.3 万亿，较 21Q3 增长约 4300 亿。政府债券则较 21Q3 少增约 7000 亿。企业短期贷款新增量逾 6000 亿、中长期新增贷款超万亿的现象在22 年 3 月、6 月均有体现，或与季度末银行积极投放贷款有一定关联。

　　投资建议：9 月新增人民币贷款大幅超预期，22Q3 新增信贷总额相较 21Q3 同比增长，信贷增长对应的是银行资产端的增长，我们认为银行三季报整体业绩有望平稳。10 月及之后的社融或将仍有增长点，基建项目配套贷款有望继续发挥支撑作用，房地产相关政策亦或提振居民贷款需求。

　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。