招财日报2022.10.7｜中国科技行业点评/ 联合能源公司点评

　　行业/个股速评

　　中国科技行业 - AirPods/Beats生产基地迁往印度点评：

　　近期媒体报道苹果将首次将部分 AirPods/Beats耳机生产转移到印度，主要由于印度政府继续推动本地制造。我们认为这事件并不意外，因为苹果iPhone供应商纬创自2017年以来已开始在印度组装iPhone，另外AirPods也是一直在海外和中国同步生产。我们相信疫情影响和供应链脱钩风险将继续加速苹果生产基地的全球化布局。主要受益者包括iPhone/Watch/AirPods代工厂立讯精密、AirPods代工厂歌尔股份和Beats代工厂鸿腾精密。

　　长期以来，越南一直是三星、诺基亚和 LG 的主要生产枢纽，而印度则通过“印度制造”和阶段制造计划 (PMP) 支持中国手机品牌在当地生产。多家iPhone/Watch/iPad代工厂商（如富士康、纬创、和硕、比亚迪电子）已将部分产能转移至越南和印度，而部分零部件供应商（如歌尔、立讯精密、鸿腾精密）也扩大了在越南和印度的产能。此外，我们预计苹果将开始在越南生产iPad/Watch，加快生产基地全球化布局。

　　我们相信这趋势将有利于Airpods/Beats代工厂，包括立讯精密、歌尔股份和鸿腾精密，由于它们将获得印度的相关激励计划(PLI)下的制造补贴。我们认为，近期板块回调在很大程度上已反映对宏观经济疲软、通胀、地缘政治风险、人民币贬值的担忧。我们于四季度看好苹果供应链，包括立讯精密、歌尔股份和鸿腾精密。

　　联合能源 (467 HK) - OPEC+减产计划受益者：

　　事件：由石油输出国组织（OPEC）和非加盟国组成的欧佩克+（OPEC+）决定从11月开始将原油日产量从八月份水平（438万桶）大幅减产200万桶。虽然美国希望通过放松对委内瑞拉的制裁以释放其石油产量（据华尔街日报引述），但鉴于委内瑞拉目前产量水平仍较低（<70 万桶/天），我们预计委内瑞拉需要数年时间才能影响全球市场。

　　点评：我们认为联合能源将受惠于OPEC+减产计划。公司目前在三个国家开展业务，包括伊拉克、巴基斯坦及埃及。我们预测今年联合能源在伊拉克的产量将占其总产量的40%。尽管伊拉克是欧佩克的主要成员国（计划产量：440 万桶/日），但我们预计减产将主要集中在该国的大型油田。鉴于联合能源油田规模相对较小（约4 万桶/天），我们认为联合能源的伊拉克业务（9区和 Siba区）将可能不受影响。我们预计联合能源将受益于强劲的国际原油价格。