一、本周要点提示
（一）发改委：9月23日中央储备冻猪肉出库投放竞价交易有关事，本次竞价交易 1.44 万吨。
（二）9月19日，农业农村部召开豆粕替代行动工作推进视频会，全面推进豆粕减量替代行动，促进养殖业节能降耗，保障国家粮食安全。
二、行情回顾
上周主力01合约出现大幅增仓下跌，周一开始盘面出现下跌，周二增仓下行出现大阴线，周四进一步加深跌幅。01出现下跌，一方面前期冲击24000压力位无力，多头在十一长假之前选择提前撤退；另一方面，现货受到二次育肥和压栏影响持续坚挺，也表明后市供给会出现增多，加上01节后合约属性较强，开始出现多转空及套保进场。周内最高点在周一23620，最低点在周五22015。
图1：
生猪01合约
资料来源：文华财经、中期研究院
上周生猪价格小幅走强，周内外三元出栏均价23.99/公斤，较前一周上涨2.22%。上周猪价上涨明显，主要受到二次育肥和压栏的影响，短期供应减少，支撑猪价走高；同时天气转暖，对于猪肉尤其是大猪需求增多，也对猪价造成利好。需求方面，虽然临近十一小长假，陆续开始有备货需求，但是疫情防控会抑制一定消费；加上政策性抛储持续，猪价现货高点受限。
图2：
生猪现货价格
资料来源：涌益咨询、中期研究院
三、基本面分析
（一）供给方面
1、出栏体重
图3：生猪出栏体重
资料来源：涌益咨询、中期研究院
2、补栏情况
上周外三元仔猪出栏均价为626元/头，持平。二元母猪市场销售价为1784元/头，较前一周跌5元。由个别地区仔猪报价仍偏弱势，当前补栏仔猪积极性较差，市场实际成交疲软，下周仔猪价格或偏弱调整；市场补栏二元母猪积极性一般，集团公司多自留为主，母猪正常轮换，短期市场二元母猪价格或无较大调整。
图4：
仔猪、二元母猪价格
资料来源：涌益咨询、中期研究院
（二）需求方面
1、生猪屠企屠宰量
上周屠宰企业合计平均屠宰量在104788头/日，较上周下降3.07%。周内猪价持续上涨，但终端肉价涨幅有限，屠企为保量被动接受高价，亏损严重，故部分屠企减量，甚至个别小宰企停宰避险。十一小长假备货将开启，预计屠宰量出现提升。
图5：
屠企屠宰量
资料来源：涌益咨询、中期研究院
2、猪肉需求情况
上周全国白条均价为30.62元/公斤，较上涨1.29%。上周毛猪价格持续走高，但终端消费疲软跟不上，导致白条价格涨幅不及毛猪涨价幅度。
图6：猪肉价格
资料来源：涌益咨询、中期研究院
（三）行业利润
上周自繁自养周均盈利886.99元/头，外购仔猪盈利918.11元/头。周内饲料原料豆粕价格上涨幅度明显，养殖成本增加；但生猪价格受二次育肥热情高涨的影响，价格上涨幅度更大，使之养殖盈利并未受到原料涨价影响出现下降，而呈现了增长态势。
图7：养殖利润
资料来源：涌益咨询
四、操作建议
上周主力01合约出现增仓下跌，提前开始走节后回落逻辑。即将开始十一小长假，建议暂且观望，持仓者注意仓位。
风险点：政策、天气、疫病。
中期研究院 农产品研究团队
2022年9月26日
中期研究院
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