海通房地产｜销售额、竣工增速修复，投资继续下行

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　　涂力磊

　　海通房地产研究首席分析师

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　　投资要点

　　2022年1-8月数据关注点 2022年1-8月房地产开发投资累计同比下降7.39%，增幅相对2022年1-7月回落1.0个百分点。2022年以来房地产开发投资增速继续下行。

　　2022年1-8月土地购置面积跌幅扩大，房企竣工增速有所回升。

　　1）2022年1-8月土地购置面积同比下降49.7%，较2022年1-7月跌幅扩大1.56个百分点。

　　2）2022年1-8月新开工同比下滑37.2%，较2022年1-7月跌幅扩大1.2个百分点。2022年1-8月竣工面积同比下降21.1%，较2022年1-7月跌幅缩小2.2个百分点。在保交楼的背景下，房企竣工速度有所回升。

　　房企到位资金同比负增长，增速有所收窄。2022年1-8月房企开发资金同比下降24.97%，较2022年1-7月跌幅缩小0.4个百分点。其中2022年1-8月国内贷款同比下降27.4%，个人按揭贷款同比下降24.4%，自筹资金同比下降12.3%。

　　2022年1-8月销售面积和销售金额同比增速双双回升。2022年1-8月商品房销售面积同比下降23.0%，较2022年1-7月降幅收窄0.1个百分点。同期商品房销售金额同比下降27.9%，较2022年1-7月降幅收窄0.9个百分点。从商品住宅分线销售数据来看：2022年1-8月一线城市销售面积和销售金额同比均下降且降幅收窄；二线城市销售面积和销售金额同比均下降且降幅收窄，三线城市销售面积同比下降且增速回落，销售金额同比下降且降幅收窄。

　　2022年行业销售额增速有所回升，但销售降幅收窄尚未传导至投资端。我们认为，2022年1-8月房地产开发投资同比增速继续下行，而商品房销售额同比增速继续回升，目前行业销售降幅收窄尚未传导至投资端。

　　投资建议：维持“优于大市”评级。我们认为市场稳增长的大环境没有改变，优质公司相对其它房企的优势和价值将会越加突出。

　　风险提示：行业面临政策不及预期风险、基本面下行风险。

　　法律声明

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