招财日报2022.9.23｜玄武云首发覆盖/装备制造、能源板块点评

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　　行业/个股速评

　　玄武云 (2392 HK) – 国内领先的智慧 CRM 服务提供商。玄武云科技是中国国内最大的智慧 CRM 服务供应商。公司具备云和全触点通信、人工智能（AI）及数据智能（DI）能力。玄武云在行业中拥有超过十年的历史，根据弗若斯特沙利文报告，玄武云是中国国内最大的智慧 CRM 服务供应商，于 2021 年的市场份额为 13.8%。我们预计公司 21-24 财年的收入和经调整后净利润将以 19%和 62%的 CAGR 增长，源于其 1）优质的客户基础（21 年客户净收入留存率达 109.4%，核心客户收入占比达 94.6%）；2）核心客户数和客单价的提高（我们预计 21-24 年公司的核心客户数和核心客户客单价将以 11%和 9%的 CAGR 逐年提升）以及 3）收入结构的改善（我们预计 21-24 年较高毛利率的 CRM SaaS 业务增速将超过 CRM PaaS 业务，对应的 CAGR 分别为 31%和 7%）。首次覆盖给予买入评级，目标价 10.14 港元。

　　装备制造/能源板块点评

　　在乌克兰战场遭遇挫折后，俄罗斯于本周三宣布进行部分动员（意指具备特定人士将会被征召服役于俄武装部队 ），将征召 30 万名预备役人员，为俄国自二战以来首次军事动员。尽管关于此举动将如何改变战争形势仍有待观察，但间接释放了俄罗斯已开始为长期战斗做准备的信号，地缘政治紧张局势将持续升温。面对市场动荡，我们认为可重点关注以下个股，以对冲当前地缘政治风险：

　　兖煤澳大利亚（3668 HK，买入）— 在欧洲禁运俄罗斯煤炭后，全球煤炭供应紧张将进一步加剧，带动区域煤炭价格上涨。

　　三一国际（631 HK，买入）— 煤炭供应紧张下，矿山装备的上行周期将更为明确。

　　捷佳伟创（300724 CH，买入） — 长期而言，欧洲加速向可再生能源转型将为中国光伏产品需求带来一定上行空间。

　　中集安瑞科（3899 HK，未评级）— 随着俄罗斯宣布中断输欧供应天然气，欧洲国家被迫着手从其他国家进口液化天然气（LNG），将带动 LNG 储罐以及相关存储设备的需求提升。

　　联合能源（467 HK，买入）— 地缘政治因素将为油价带来支持，油气勘探开发企业将受益。

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