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基于历史指标看以太坊合并 它现在被定价了吗?

来源 中金网 09-21 00:03
摘要: 上周,我们看到了以太坊合并(The Merge)工作顺利完成。

  基于历史指标看以太坊合并 它现在被定价了吗? 东寻 刚刚

  对于加密货币历史来说,这是一个具有里程碑意义的事件。以太坊的发行量下降了一个数量级,网络变得更加环保,质押者开始获得真正的收益。

  鉴于合并的潜在影响,很多人都想知道这个主要的催化剂是否已经被定价(Priced In,市场消化信息后反映出相应的价格)。

  如果把历史作为一个指标来看,那么它没有。

  事实上,在加密货币历史上,我们已经看到了 BTC 和 ETH 之间五次主要的供应冲击(Supply Shock):

  •   3 次比特币减半(2012、2016、2020)

  •   以太坊信标链(Beacon Chain)

  •   EIP-1559

  这些事件中,没有一个是在催化剂发生时被定价的。让我们来解读一下。

  一个历史镜头

  在比特币的全盛时期,我和我的同事 Cooper Turley 写了一篇题为《比特币减半:价格效应和历史相关性》的文章。这是我们早期加密职业生涯中的第一个大热门事件。

  这篇文章研究了每次比特币减半,并分析了其在减半前后对价格的影响。

  以下是总结的内容:

  •   从历史上看,比特币在减半后的 12-18 个月内达到 ATH。

  •   每个周期的持续时间都会延长

  •   回报在不断减少

  当时,我们只有两次比特币减半的数据点。考虑到样本量很小,因此这是一个大胆的说法。但是现在,我们可以填写比特币第三次减半的数据。

  下面是我们在文章中展示的更新表:

  •   BTC 几乎正好在减半后的 18 个月达到 ATH 值

  •   周期延长了(勉强是)

  •   回报在递减

  因此,我们的分析成立。

  这强调了一个事实:从历史上看,比特币减半从未被定价。

  当加密货币市场预期供应冲击时,价格会提前出现小幅上涨,然后随着矿工每日抛售压力的减少(以及其他驱动因素),该资产将在几个月后呈抛物线走势。

  以下是可视化的收据。

  第一次减半 - 2021 年 11 月 28 日

  第二次减半 - 2016 年 7 月 9 日

  第三次减半 - 2020 年 5 月 11 日

  正如我们所看到的,在事件发生之前或者在事件发生时,没有一个减半事件被定价。

  这只是对即将到来的事情的一种体验。

  但是,我们现在谈论的是 ETH。

  比特币减半是加密货币中普及度最高的信息之一。它被设定为每 4 年发生一次。每个人都知道它的到来。每个主要参与者都明白这一点。

  尽管如此,众所周知,加密市场在对资产供需动态的这些简单(但却很重要)变化进行定价方面一直表现不佳,每天的抛售压力实际上每四年左右就会减少一半。

  直截了当的说,就是加密市场无法对最简单、最著名的供应冲击进行定价。

  这样一来,以太坊的供需催化剂就更难预测了。这主要是因为这些升级没有被程序化地安排,而是取决于开发者的时间表(这通常是一个掷骰子的过程)。

  无论如何,在过去的两年里,以太坊在其供需动态中看到了两个(现在是第三个)重要的基本催化剂,因为它正在朝着完全设想的网络发展:信标链的发布、EIP-1559 实施和最近的合并。

  1.信标链

  信标链于 2020 年 11 月 4 日推出。

  信标链存款合约开放时,ETH 的价格为 450 美元。

  从那时起,随着 500 万+ ETH 被锁定在新的 PoS 链中,它的价格在七个月内攀升至 4000 美元以上。

  总体而言,从信标链启动到周期峰值的增益为 +760%。

  2. EIP-1559

  第二个主要催化剂是 EIP-1559,它烧掉了支付给矿工的约 70% 的交易费用。

  该 EIP 于 2021 年 8 月实施,当时 ETH 价格从 5 月之前的 ATH 以来大幅下跌。

  奇怪的是,ETH 的底部正好处在 EIP 在 6 月开始进入实时测试网的时候,并在该 EIP 计划在 7 月上线主网的时候开始上涨。

  实施后,ETH 的价格在近 3.5 个月后重新打破了 ATH,因为 100 万 ETH 迅速从矿工手中撤走,并永久退出了市场。

  3. 合并

  就像所有的比特币减半、信标链和 EIP-1559 一样,合并是加密货币资产供需的另一个主要基本催化剂。

  就背景而言,合并早在今年 6 月初就开始进行测试。在 Sepolia 进行第二次大型测试后,ETH 从 6 月初的 800 美元底部大幅反弹,随着主网合并日期在 8 月确定,它几乎达到了 2000 美元。

  这实际上是我们对其他所有催化剂的一个预炒作阶段。而事实证明,在此期间,ETH 较周期低点上涨了 50%,而 BTC 仅上涨了 9%。

  现在我们正处于未知的水域。合并在我们身后,而未来的事情仍是一个谜。从历史经验来看,我们应该会有一段愉快的旅程。

  不幸的是,由于 ETH 在周末期间跌至 1400 美元以下,这个论点的开始便有点艰难。

  从数据上看,这可以部分归因于矿工抛售他们的 ETH(以及本周美联储的另一次潜在加息)。

  资料来源:Oklink

  矿工抛售他们的 ETH 是一个悬而未决的问题,我们必须在接下来的几个月中克服它才能恢复上涨模式,但这是会发生的。

  不过,还有一个更大的问题:宏观经济是一场恶战。

  现在,我们有:

  •   美联储大幅加息(本周又加息 75 个基点?)

  •   乌克兰和俄罗斯的持续战争以及由此引发的能源危机

  这对加密货币和整体风险资产构成了相当大的阻力。如果世界着火了,那么我们神奇的 internet beans 的供需动态发生了什么并不重要。数字不会上升。

  我们对此有何看法?

  这对投资者来说是一个艰难的环境。

  一方面,从历史上看,市场对基本的供求催化剂的定价非常糟糕。在加密货币历史上,其他每一个供求催化剂都会在接下来的一年中出现 ATH。

  合并应该没有什么不同。事实上,考虑到跟踪记录,如果 ETH 在未来 12-18 个月内不出现抛物线式的走势,实际情况会更加令人惊讶。鉴于这一催化剂的巨大影响,它应该是一个本垒打。

  唯一的问题是,现在的世界正处于火热之中。而你决定怎么玩这个游戏,就是投资者赚钱的地方。

  作为一个死多头(perma bull),我(自然)站在历史的一边:合并没有被定价。

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