铜市早评 | 宏观与现货矛盾加剧，铜价持稳

　　宏观１、美股小幅回升成交稀少，等待美联储例会兑现加息消息。高盛最近预期基准利率最终会达到4.25-4.5%。 由于交易9月加息75个基点已充分预期，估计不出意外则短线影响不大，市场更关注后续加息路径的暗示。

　　２、原油盘中大幅走低但终盘收涨，美能源署表示将从战略储备中再出售一千万桶石油，意味着释放储备计划被延长。但ＯＰＥＣ+的内部文件显示8月该组织石油产量比目标少358万桶/日，7月时产量比目标低289万桶/日，这显示ＯＰＥＣ+确实已缺乏扩产能力，市场重新回到冬季能源紧张的预期上来。此外德国要求俄罗斯恢复北溪1号，俄罗斯表示北溪2号随时可以开通。

　　３、总结：ＯＰＥＣ+产量无力增加，冬季能源紧张预期加强，短线等待美联储加息落地，不出意外则短线利空释放。整体能源紧张和高通胀带来的宏观压力维持

　　现货１、ＬＭＥ库存增加3000吨，高升水吸引库存回流，现货升水回落到70美元，注册仓单增到9万吨，近期挤仓压力减弱，但极低库存对铜价仍存较强支撑，未来挤仓可能性仍高

　　２、周一铜价冲高回落，交易商表示价格反弹时消费明显受抑。现货升水较上周五小幅回落仍保持在750元的高位。据钢联统计周一国内主流消费地库存5.8万吨，环比减少1万吨，保税库存5万吨，环比减少1万吨。虽然中秋及高升水对国内消费有所影响但总的库存维持快速下降，因此支撑现货升水在换月后创出新高，对价格有强支撑。另外近期台风天气频繁，后续到港也受到影响。估计库存将继续下降。

　　３、9月以来消费旺季逐步体现，但分化严重，传统领域的需求仍疲弱，加上宏观利空影响预期，整体看铜价在高位新订单减弱，但大中型企业在手订单仍饱满。另外废铜商近期一直逢高逐步抛货，目前在手货源紧张要价坚持，导致低氧杆厂高价采购原料但又出货不畅，生产难以提高。整体看目前消费温和回升的判断仍未被证伪，需求增加而供应增幅有限，低库存维持，节前逢低备货 对铜价支撑强。

　　４、总结：宏观利空持续加强，而随着消费旺季效应体现，持续快速降库，现货紧张程度加深，矛盾格局令铜价涨跌两难。国庆前逢低有备货需求，价格仍有反弹动力。62000上方中期压力区，空头逢低换手，反弹冲高重新尝试抛空。今日62600-61600。

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