金瑞期货有色早评 | 美联储议息会议前夕，金属弱势震荡

　　宏观分析

　　国内：商务部9月19日发布的数据显示，2022年1月至8月，全国实际使用外资金额8927.4亿元人民币，按可比口径同比增长16.4%，折合1384.1亿美元，增长20.2%。外资投资的持续高速增长，表明国外投资者持续看好对长期投资中国的前景。此外，央行9月19日开展20亿元7天期和100亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%。当日无逆回购到期，因此净投放120亿元。这是央行1月末以来再次重启14天期逆回购操作。

　　国际：世行行长马尔帕斯表示全球经济放缓可能会持续至2023年，而德国央行表示由于能源消费减少或实行配给，预计德国经济将在秋季和冬季出现明显萎缩。此外美国9月NAHB房产市场指数46，连续第九个月下降，续刷2020年5月以来新低，预期47，前值49，在高利率与高房价的双重影响下，美国的房地产市场已经进入下行区间

　　贵金属

　　昨日贵金属外盘小幅震荡，COMEX黄金期货涨0.09%报1685美元/盎司，COMEX白银期货涨1.03%报19.58美元/盎司。当前议息会议渐近流动性收紧的压力持续增加，且美元与美债收益率仍有偏强的动力，预计贵金属价格仍将承压偏弱震荡，内盘受到人民币汇率影响，走势或强于外盘。而白银价格则因为投机属性以及工业属性影响波动预计将持续大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1650，1720】美元/盎司。Comex白银核心价格区间【18.3，20.1】美元/盎司。

　　投资策略：可考虑卖出AU2212P368赚取权利金，主要考虑远期贵金属配置价值，预计下跌空间相对有限，以及人民币偏弱下内盘持续偏强。

　　风险提示：美联储货币政策变化，俄乌冲突升级。

　　LME铜跌0.48%,报7772.0美元/吨。上海升水750，广东升水740，高升水下下游成交较为冷清。近期美元迅速走强，人民币汇率破7，外盘铜价承压。通胀数据大超预期后，市场对后续美联储加息节奏悲观，宏观压力加大，但全球库存持续去化，海外升贴水保持高位，不能排除逼仓风险。铜价或以宽幅震荡为主，盘面下方建议观察60000-61000一线支撑情况，向上空间有限。

　　投资策略：短期宏观变数加剧，短线建议观望。临近订单随用随采。

　　风险提示：国内外货币政策、财政政策变化、国内防疫政策变化。

　　LME收2251，日跌26。国内累库存表现仍尚可，维持下去年末的库存会降至50w以内；因云南大概率需减减产20-30%，到年底库存预期乐观，冶炼利润有重新扩大的需求；国内现货端依旧相对疲软，贴水略有扩大，成交活跃度也下降。海外方面，多头入场的迹象仍不明显，短期能源价格下跌明显但亏损依旧很大、现货升水表现偏弱，关注交仓完成后的企稳情况。虽短期宏观情绪不佳、进口接近打开LME依旧表现弱势、国内能源价格依旧有降价预期等制约短期的上行空间，但冶炼减量幅度较大，价格仍有上升的空间。预期国内铝价核心区间17000-20000、LME在2300附近应仍有支持。

　　投资策略：单边多头17500-18000/2200-2300可逐步介入，borrow可考虑参与。

　　风险提示：国内地产需求继续下滑。

　　隔夜伦铅下跌0.16%至1882美元，国内沪铅上涨0.2%至14900元。国内现货维持小幅升水，下游逢低补库，成交积极性改善。短期来看，9月集中交割导致累库利空已兑现在盘面，炼厂库存走低，目前再生铅开工仍处较低水平，下游成品仍在去库，铅蓄电池提价势头再现，十一节前还有补库预期，终端消费旺季仍有期待。因此，铅市场回调有支撑。风险点方面需重点关注本周9月美联储议息会议对市场情绪冲击。国内沪铅价格波动区间【14800,15300】元，伦铅波动区间【1850,2000】美元。

　　投资策略：价格区间下沿少量买入，国内季节性表现低预期跨市套利暂观望。风险提示：美联储加息超预期导致悲观预期爆发。

　　昨日伦锌午后小幅震荡上行，最终收报3099，涨幅0.24%。现货市场，上海市场对10合约升水580-600元/吨；广东市场，现货对11合约升水730-760元/吨，锌价整体运行平稳，持货商大幅调低报价，以出货为主，成交整体以刚需为主。

　　投资策略：接近联储会议，获利空头可了结离场。

　　风险提示：暂无。

　　‍隔夜市场伦镍区间震荡，收于24670美元/吨，涨180美元或上涨0.73%，沪镍10合约夜盘上涨700元/吨至193960元/吨或上涨0.36%，低库存叠加产业需求回暖抬升市场资金逼空情绪，宏观方面美联储议息会议临近，加剧镍价波动。基本面方面，镍金属内部结构性矛盾突出，镍板资源相对偏紧，新能源中间品供给相对充足；而镍铁方面随着不锈钢企业积极复产，钢厂加大对镍铁需求，镍铁暂时性供给偏紧价格回升。后市随着印尼镍铁回流增加叠加新增产能的持续投放，镍铁将重回过剩局面。因此价格上短期供需结构性矛盾激发资金逼空情绪推动价格上涨但中长期过剩预期以及宏观方面美联储加息的压力将压制价格进一步冲高，在现货资源未调节或经济需求未证伪前预计伦镍【21000,25000】美元/吨沪镍主力【170000,195000】元/吨核心区间高位震荡。操作上追涨需谨慎，空头等待价格上涨乏力或产业证伪信号（节前仍有产业补库预期）。

　　投资策略：观望或等待技术性空头入场机会。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件，资金逼空风险。

　　LME锡收于21150美元/吨，涨20美元/吨或0.09%；沪锡主力收于178050元/吨，跌1270元/吨或0.71%。近期国内低库存格局，目前锡价的支撑主要源于国内产业逢低价接货补库。但终端行业的情况并未有明显好转，若消费修复预期逐步弱化，低库存格局可能出现扭转，结合近期美联储议息会议等宏观利空因素，压制未来消费预期，特别是海外消费存在进一步走差的可能性，锡价可能仍有下行压力，并且在基本金属中是偏弱势的品种。然而考虑到锡矿成本问题，继续大跌空间相对有限。中长期角度上，年内消费预计仍是难以匹配锡元素供应增速，锡价在过剩压力下的核心区间将回落。

　　投资策略：暂无。

　　风险提示：暂无。