首席发声|新能源何时抄底（下）

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　　他觉得巴菲特在别人贪婪时恐慌，卖出新能源是见顶的信号！其实不然，这是一种散户特别容易犯错的跟庄思维，巴菲特至少媒体记录下，就有超过10次的失败的投资，比如最著名的就是伯克希尔哈撒韦，当年本来想抄底纺织厂，不想越陷越深，后来巴菲特一气之下买下了该厂控制权，这笔赌气的交易至少让他损失了千亿美元，再比如购买美国航空、包括在疫情期间反复横跳买入又止损的操作，也证明巴菲特并不是神枪手，把把射中红心，而是他做对的投资贡献较大而已。

　　从南非报业减持腾讯，到孙正义卖阿里，再到巴菲特减持比亚迪，从共性上看，基本都属于无奈之举，高通胀欧洲能源价格大涨需要资金、美国加息，股市大跌，巴菲特今年上半年投资损失就高达超500亿美元，所以大家对现金流的渴求是真实的，而欧美资金在本土投资出现问题时，一般都会考虑卖出港股的资产回家补仓。所以只是觉得巴菲特卖出了，就不看好，难免是一种盲目的刻舟求剑。

　　第二，我们来看看利率的问题，上期分析过成长股对利率的敏感度更大（一般情况利率升高2个点，估值回调50%）。目前美国国债2年、5年、10年期又发生了高位缠绕，同时出现倒挂（2年期收益3.8%，10年期收益率3.4%），经济衰退国债倒挂发生的概率是100%，但是不能说倒挂了就一定会发生经济衰退，如果到4季度经济指标不佳，那么美联储只要出现偏鸽派的言论，那么利率出现下行，就会对新能源成长股产生较有利的买入背景，从目前分析来看，这个时点出现的标准在4%和年底到2023年春节前后。

　　图片来自wind

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　　第三，业绩层面看，目前新能源指数的滚动市盈率是29.05倍。按照机构预测2022年业绩增速30%，也就是目前这个点位到今年底新能源指数的估值预计为20倍，这个估值如果放在一个加息预期很强烈的背景下，还是偏贵，为什么？如果预期美债收益率升到4.5%，那么还有几乎一个点提升空间，估值还要有一个20%左右的调整空间，但我们不能忽视第2点中提到的国债倒挂的迹象，如果明年美联储开始降息，假设利率先上涨到4%，再降息到3%，那么预计整体新能源板块将会出现20%-50%的修复空间（23-16/16）。

　　图片来自wind，新能源指数估值通道，目前29倍

　　图片来自wind

　　碳中和大背景下，新能源指数是预期最强景气度最高的板块，但制约它的要素：利率、预期、业绩发生变化，但是中长期看，倒车即上车机会。过去一个月，新能源板块已经虽然出现了20%左右的调整，但对于9月加息100个基点这种超预期来说，这种幅度尚属正常。综上所诉，简单来说，对于新能源指数，关注三个点：

　　1.美联储加息到4%；

　　2.时间窗口在4季度---春节前后；

　　3.仓位标准在30%以内。

　　当条件集齐后，也许就是我们再次扣动扳机的时刻。

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　　【刘 鹏】

　　国信证券股份有限公司北京分公司首席投资顾问。具有11年股票、基金、股指期货等金融工具投资经验。以趋势分析为主要投资风格，擅长为高净值客户的财富管理提供专业化的咨询服务，服务签约客户资产5.2亿。2018年荣获国信证券优秀专业投顾称号，受聘国信证券“2019年投顾联盟”首席投资顾问。

　　证券投资咨询执业资格证书编号：S0980611010013

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　　文章已于2022-09-19