HSBC-CHINA-RBWM
汇丰是全球最大的银行及金融服务机构之一，业务网络覆盖全球64个国家和地区，通过财富管理及个人银行等三大环球业务为您提供服务。专注打造财富管理和消费金融双轮驱动的个人金融，竭力成为你财富生活的探索者、科技金融的开拓者、生活方式的分享者。
上海
想关注此类市场洞察么？汇丰中国手机银行APP财富管理页面“市场资讯”板块推出全新订阅功能！订阅您所关注的市场资讯，第一时间为您推送更新内容，不再错过汇丰独到的投资分析和见解。立即去手机银行APP订阅吧！
下半年来，疫情，房地产销售疲软以及地缘政治冲突导致中国经济复苏之路曲折缓慢，为应对这一挑战，中国政府以降息，增加房地产信贷支持，扩张基建等系列政策对冲经济下行趋势风险。基于此背景和政策实施，我们对中国金融市场做出以下的分析。
中国经济 挑战与机遇
01
受到疫情抑制消费以及房地产销售持续放缓的压力，导致信贷市场低迷，中国经济持续面临下行风险挑战，促使人行在8月中祭出降息举措，并后续配合更多在房地产行业的托底政策以及增加基建投资以应对系统经济下行风险。
02
近月中国南方多省的大面积和长时间高温干旱，致使以水力发电为主的省份电力短缺，限电导致部分重要产业供应链承压和居民工业用电矛盾，干旱亦带来粮食减产推高通胀压力。此等现象突显新旧能源转换中能源稳定供应和再生能源稳定性的矛盾，也为诸多新兴新能源细分领域带来机遇，例如储能，能源调节以及智能电网调节等。
03
我们认为地缘政治紧张应不会严重升级，但中美很可能将会继续进一步推动供应链脱钩。美国近期推出的《2022年芯片与科学法案》、与亚洲生产商组成“芯片四方联盟”，这将促使中国政府增加在半导体行业的政策支持和资金投入，使关键国产替代概念龙头企业受益。
04
政策基本面上聚焦于房地产债券支持和基建拉动。针对6家头部房地产民企推出的纾困债券支持计划，给予市场一个国家积极介入并支持的信号。同时，对冲经济下行风险的传统基建拉动政策将登场，为经济提供一定的韧性。市场相信基建投资的资金安排正在有序进行。
在房地产处于下行周期的时候，基建投资发挥逆周期作用
数据源：万得、汇丰环球私人银行（截至2022年8月22日）。
投资总结¹
虽然中国增长复苏之路仍然崎岖不平，但我们认为经济的最坏时期已成过去，市场价格已大致反映中国经济将有一段较长期低斜率的复苏，其中房地产板块的明显复苏可能会延后至2023年，由基建拉动将部分抵消房地产下行带来的利空。我们认为受持续复苏疲软拖累，银行、电讯、公用事业等传统价值板块，以及文旅概念相关酒店、航空公司和休闲等行业面对的阻力及压力较大。
然而，境内债券市场具备多项有利因素：
1）经济增长较预期为弱，2）系统流动性充裕，3）人行保持货币宽松政策和降息预期。短期内国内通胀和美联储加息压力仍将让位于降息提升经济的迫切性。我们相信利率将继续保持低水平，直至信用需求增长回升。
1、观点来自汇丰集团环球投资委员会，截至2022年8月31日
到期日：2022年11月30日
免责声明
本文件或视频由香港中环皇后大道中1号香港上海汇丰银行有限公司（「 HBAP 」）编制。HBAP在香港注册成立，为汇丰集团成员。本文件或视频由加拿大汇丰银行（包括其一个或多个附属机构：汇丰投资基金（加拿大）公司（下称「汇丰基金公司」）、汇丰私人投资顾问服务（加拿大）有限公司（下称「汇丰投资顾问公司」）、汇丰证券（加拿大）有限公司（下称「汇丰证券公司」）的分支机构汇丰投资通、汇丰银行(中国)有限公司、 HBAP 、汇丰银行(新加坡)有限公司、汇丰(台湾)商业银行有限公司及汇丰金融科技服务（上海）有限责任公司（合称「分发方」）分发及／或提供。本文件或视频仅供一般传阅及参考用途。
无论基于任何原因，本文件或视频所载之部分或全部内容均不得复制或进一步分发予任何人士或实体。如于某司法管辖区内分发本文件属违法，则不得于该司法管辖区内分发本文件或视频。所有未经授权之复制或使用本文件或视频，均属使用者的责任，并有机会引致法律诉讼。本文件或视频只提供一般性资料，文件内所载的观点，并不构成投资研究或出售或购入投资产品的意见或建议。本文件或视频内所载的部分陈述可能会被视为前瞻性陈述，提供目前预测或未来事件预估。相关的前瞻性陈述不保证未来表现或事件，并涉及风险及不确定性。基于多项因素，实际结果可能与相关前瞻性陈述大不相同。HBAP及分发方对更新其中的前瞻性陈述，或对提供实际结果与前瞻性陈述的预测不同的原因，概不承担任何责任。本文件或视频并无契约效力，在任何情况下，于任何司法管辖范围内均不应被视为促销或建议购入或出售任何金融工具，而此等建议并不合法。当中所载内容反映汇丰环球投资委员会于编制时的观点及意见，可能随时变更。这些观点未必代表汇丰投资管理目前的投资组合构成。汇丰投资管理所管理的个别投资组合主要反映个别客户的目标、风险取向、投资期限及市场流动性。
投资价值及所得收益可升亦可跌，投资者有机会未能取回投资本金。本文件或视频所载之过去业绩并不代表将来的表现，所载之任何预测、估计及模拟均不应被视为将来表现的指标。任何涉及海外市场的投资，均有机会受到汇率兑换影响而令投资价值上升或下跌。与成熟市场相比，新兴市场投资本质上涉及较高风险，而且较为波动。新兴市场的经济一般倚赖国际贸易，因此一直以来并可能继续会受贸易壁垒、外汇管制、相对币值控制调整及其他与其进行贸易的国家／地区实施或协商的保护主义措施的不利影响。而此等经济体系亦会或继续受到其他与其进行贸易的国家／地区的经济状况的负面影响。投资涉及市场风险，请细阅所有与投资相关的文件。
本文件或视频就近期经济环境提供基本概要，仅供参考。文章或视频代表HBAP的观点，并以HBAP的环球观点为依据，未必与分发方的当地观点一致。其内容并非按照旨在促进投资研究独立性的法律规定编制，并且分发前不受任何禁止交易规定的约束。其内容不拟提供且投资者不应加以依赖以作会计、法律或税务意见。作出任何投资决策之前，应咨询财务顾问。如选择不咨询财务顾问，则须审慎考虑投资产品是否适合。建议您在必要时寻求适当的专业意见。
我们对于任何第三方资料的准确性及/或完整性所引致的损失概不负责。有关资料乃取自我们相信可靠的资料资料来源，然而我们并无作出独立查证。
关于汇丰环球投资管理（加拿大）有限公司（｢汇丰投资公司｣）的重要资讯
汇丰投资管理是一组公司——包括汇丰投资公司——从事投资顾问及基金管理活动，其最终控股公司为汇丰控股有限公司。汇丰环球投资管理（加拿大）有限公司为加拿大汇丰银行的全资附属机构，但本身为独立法人。
关于汇丰投资基金（加拿大）有限公司（｢汇丰基金公司｣ ）的重要资讯
汇丰基金公司为汇丰互惠基金的主要分销商，并通过汇丰环球智选投资组合服务提供汇丰互惠基金及／或汇丰集合基金。汇丰基金公司为汇丰投资公司的附属机构，同时也是加拿大汇丰银行的间接附属机构。汇丰基金公司在加拿大所有省份提供产品和服务（爱德华王子岛除外）。投资互惠基金会有风险，投资前请阅读《基金资料概览》。
®环球智选为汇丰集团管理服务有限公司的注册商标。
关于汇丰私人投资顾问服务（加拿大）有限公司（｢汇丰私人顾问公司｣）的重要资讯
汇丰私人顾问公司为加拿大汇丰银行的直接附属机构，在加拿大所有省份提供服务（爱德华王子岛除外）。私人顾问服务，是汇丰私人顾问公司提供的授权投资组合管理服务。参加该项服务，客户的资产会由汇丰私人顾问公司，或其委任的投资组合经理（汇丰投资公司），投资于各种证券，包括股票、债券、互惠基金、集合基金及衍生工具等。通过汇丰私人顾问服务持有或购买的投资，其价值可能会经常变动，过去业绩并不代表将来的表现。
关于汇丰投资通的重要资讯
汇丰投资通，是汇丰证券（加拿大）有限公司（下称｢汇丰证券公司｣ ）的分支机构，而汇丰证券公司，则为加拿大汇丰银行的全资附属机构，但本身是独立法人。汇丰投资通只执行买卖指示，不会评估客户户口持有的资产是否合适，或客户的交易指示或其授权人士的交易指示是否合适。客户必须承担投资决策及证券交易的全部责任。
此条款仅适用于汇丰(台湾)商业银行有限公司向其客户分发时的情况:汇丰(台湾)办理信托业务，应尽善良管理人之注意义务及忠实义务。汇丰(台湾)不担保信托业务之管理或运用绩效，委托人或受益人应自负盈亏。
*本文件或视频为HBAP根据英文报告翻译的译文。HBAP 、汇丰银行（中国）有限公司、汇丰（台湾）商业银行有限公司、汇丰银行(新加坡)有限公司、加拿大汇丰银行及汇丰金融科技服务（上海）有限责任公司已采取合理措施以确保译文的准确性。如中英文版本的内容有差异，须以英文版本内容为准。
本文件或视频的内容未经任何香港或任何其他司法管辖区的监管机构审阅。建议您就相关投资及本文件或视频内容审慎行事。如您对本文件或视频的内容有任何疑问，应向独立人士寻求专业意见。
© 版权所有2022 。香港上海汇丰银行有限公司。保留一切权利。
未经香港上海汇丰银行有限公司事先书面许可，不得以任何形式或任何方式（无论是电子、机械、影印、摄录或其他方式）复制或传送本文件或视频的任何部分或将其任何部分储存于检索系统内。
免责声明
汇丰微信公众号“汇丰中国”供中国大陆地区使用。本公众号内提供的产品及信息供位于中国大陆地区的客户访问。本公众号由汇丰银行（中国）有限公司（“汇丰中国”）提供。汇丰银行（中国）有限公司由中国银行保险监督管理委员会、中国人民银行、国家外汇管理局等监管机构监督并管理。如果您身在中国大陆地区以外的其他国家或地区，本行不能保证能根据您所身处或居住的国家或地区的相关法律法规而向您提供本公众号下的相关产品和服务。本公众号上提供的资料无意被任何人传递至或使用于相关法律法规限制或禁止传播或使用该等资料的任何国家或地区，也无意供该等国家或地区的人们使用。
请注意，本文下方标注“相关阅读”的部分是腾讯微信的系统自动推荐内容，而非汇丰中国推荐的内容。由于“相关阅读”是微信对于公众号默认设置的自动随机推荐其他内容的功能，且该功能无法关闭，汇丰中国在此声明，“相关阅读”的内容非汇丰中国转发，且汇丰中国不对其内容作任何推荐、保证或背书，请阅读者自行判断是否要打开阅读其中内容，并请谨慎鉴别其内容的真实性和可靠性。
举报电话: 13816368049
