早评精要 | 2022.09.19

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　　贵金属 欧美货币政策预期仍然维持紧缩，主要基于通胀水平仍然维持高位，以及美国经济数据并没有显示立即衰退。在基准利率上行背景下，美元指数不断被推高，美债利率水平上行，贵金属价格承压回落。美黄金在跌破1675之后上周五晚间反弹，但仍位于震荡下跌过程，本周关注美联储议息会议。偏空但短线有反复，沪金关注386一线压力，沪银关注4330一线支撑。钢材 上周产量继续回升其中板材增量为主，供给端压力逐渐体现，需求回落下库存出现一定增幅，今日钢银数据显示建材维持小幅累库；唐山丰润地区进行3天临时疫情管控，关注是否延长并影响物料运输及生产。需求端，联储加息预期再度升温，上周打压资产价格表现，建材成交回落相较中秋节前明显走弱，目前处于旺季需求强度前期略好于市场预期，国庆假期临近关注下游是否有一定补库需求释放继续支撑价格。目前多空矛盾依然不足，高铁水暂支撑原料，成材在成本区间（3600-3850）内运行，需要等待新的矛盾出现来打破震荡格局。区间震荡持续，螺纹指数短期参考3680-3800。铁矿 国内矿山透水事件造成人员伤亡或导致安全生产的权重增加，减量或后续持续，海外供应中性略低到港压力一般，上周港口库存微增主要是疏港大幅回落造成，国庆假期前若仍补库则疏港中枢维持一定高位；需求端，钢厂铁水238.02万吨（+2.47），刚需现实较强，但钢厂利润近期再度收缩，若后续终端需求不佳仍有开始减产负反馈的压力，后续关注铁水顶部或临近。铁水高位走势强于成材，但铁水顶部或临近；铁矿石指数短期参考700-730。油脂油料 受到宏观预期和市场情绪的影响，油脂整体偏弱运行，但旧作偏紧令盘面向下空间有限；国际方面MPOB报告偏空，库存明显超出市场预测区间，棕油价格承压；国内三大油脂库存继续下降对现货及盘面价格有所支撑，油脂消费短期继续维持修复状态，预计维持区间震荡趋势，近期植物油板块趋势减弱，品种分化加剧，关注产地基本面变化情况。豆油01合约9100-9500；棕榈01合约7700-8200；菜油01合约10300-10600。生猪 根据市场数据，现货价格在节后维持坚挺，供应偏紧仍是市场的核心矛盾，从供需层面看，当前生猪存栏阶段性减少，前期养殖盈利偏高，猪价总体处于正常区间内，随着入秋天气逐渐转凉，加上学校的开学预期和节日备货需求提振消费，对生猪的价格有所支撑，短期猪价或以震荡偏强为主，国家将投放今年第二批中央猪肉储备，关注未来存栏恢复情况及政策影响。生猪2301区间参考23100-23600。白糖 巴西中南部8月下半月产糖313.9万吨，同比增加17.1万吨，增幅达5.77%，印度第一批食糖出口配额500万吨或将在10月发放，原糖期价压力明显。消费旺季不旺持续。新糖供应上市在即，基差已修复，糖价反弹空间有限。反弹压力5640。棉花 海外纺织订单不佳，越南、印度纺织订单减少了30-50%，表明消费国代表整体情况非常不乐观。国内新棉逐渐上市定价，还没有批量因此价格引导性作用不强。截至9月15日，全国新棉采摘进度为1.5%。下游纺织企业节后补库热情略有所回升，但与往年传统旺季相比依然不乐观。棉花供求宽松主导棉价。窄幅震荡，长期仍有下跌空间。燃料油 高硫方面，俄罗斯高硫油继续流向新加坡市场，中东地区在气温逐渐降低后需求渐弱，供需面有所转弱，但上周新加坡库存明显下降，高硫价格短期得到支撑，低硫油稀缺程度仍与柴油高度相关，整体需求没有亮点，跟随原油波动为主。高低硫油价差持续震荡。高低硫油价差策略暂持。沥青 旺季需求尚未看到明显改善，按需采购，厂库累库，社库仍保持去库节奏，显示刚需仍有一定支撑。由于高利润下成品油生产意愿增加，沥青作为副产品产量有一定跟随增加，金九月需求尚未显露，短期震荡偏弱运行。单边观望，暂看3600一线支撑。聚烯烃 近期国内聚烯烃供给逐步抬升，开工率和产量均有不同程度提升。随着原油价格的回落，油制利润有一定的提高。下游需求有所好转，聚丙烯和聚乙烯的下游开工率均有所提高。 利润的好转使得厂家的开工将维持或高位当前位置，需求则可能在9月底前维持当前的状态。价差关系上看，LLDPE和PP期现价差均有从低位回升的迹象，而1月-5月月差近期小幅回落，体现了1月合约近期价格回调的幅度较大的特点。聚烯烃短期维持震荡看待。PP301 7900-8200；LLDPE301 8000-8300。甲醇 上周国内甲醇生产厂家开工率环比继续上升，国内产量环比上升。厂区库存小幅累库，订单待发量小幅上升。甲醇下游MTO开工率抬升，其他传统下游产品开工率均有走高。下游需求较前期有好转。上周末甲醇到港量大增，前期卸货问题导致的浮仓兑现，短期可能对港口市场产生冲击，由此使得价格上方面临一定压力。MA2301 2680-2780。

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