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第一上海丨【公司评论】中国波顿(3318,未评级):电子烟产品收入占比持续提升,获得多个电子烟生产许可证

来源 外汇天眼 09-16 10:41
传统业务稳健发展,电子烟业务快速增长   公司收入稳定增长,2019年至2021年收入年复合增速达18%。2022年上半年公司总收入实现11.99亿元,同比增长10.9%。毛利为4.36亿元,同比微增1.5%,毛利率由去年同期的39.7%下降至36.4%。

  传统业务稳健发展,电子烟业务快速增长

  公司收入稳定增长,2019年至2021年收入年复合增速达18%。2022年上半年公司总收入实现11.99亿元,同比增长10.9%。毛利为4.36亿元,同比微增1.5%,毛利率由去年同期的39.7%下降至36.4%。归母净利润实现9631万元,同比减少6.7%。公司经营主要分为五项业务分部,分别为香味增强剂、食用香精、日用香精、电子烟产品及投资物业。从各业务经营情况来看,传统主业香精香料产品销售基本稳定,新业务电子烟产品高速发展。

  图表1: 公司收入情况(百万元)

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  资料来源:公司资料、第一上海

  香味增强剂、食用及日用香精等传统业务整体发展稳定

  上半年公司的香味增强剂业务营业额为3.24亿元,同比增长7.8%,占总收入的27%,基本稳定。公司也将继续分配更多的资源提高用于传统烟草行业的香味增强剂的品质,香味增强剂业务收入有望保持持续增长的态势。此外,由于国内疫情反复,市场需求低迷,对公司的食用香精和日用香精的销售造成了一定影响,导致食用香精业务营业额同比下降4.6%至8680万元,占总收入的比例由8.4%下降至7.2%,公司将持续开发来自天然资源的新香精来扩大市场份额。日用香精业务营业额同比减少0.3%至6550万元,占总收入的比例由6.1%下降至5.5%。

  图表2: 2021H1和2022H1收入结构变化

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  资料来源:公司资料、第一上海

  电子烟产品生产制造品牌全产业链布局

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