招财日报2022.9.16｜中国5G、智能手机行业点评

　　行业速评

　　中国5G行业 – 防御性板块彰显韧性。我们回顾并展望了国内和海外运营商的资本开支情况。我们认为国内运营商明年的资本开支预期会维持类似的水平，但是结构上会有侧重变化。同时，我们追踪了90家海外运营商的资本开支变动，亚洲和美洲预期有所增长，但是欧洲地区预计会继续下降。

　　产业链上，运营商因高分红、充沛现金流和受板块周期和海外政策影响相对较小，表现相对优异。设备商中兴通讯（763 HK）在通讯市场的份额持续增长，较2018年增长了4%。除了在5G市场，公司在通讯商服务器等领域也获得了较高的份额。维持买入评级，目标价调整至25港元。中国铁塔（788 HK）的收入增长相对稳定。公司很快会和运营商进行塔类租约续约。维持持有评级，目标价1.01港元不变。

　　中国智能手机行业 – 4Q22E静待回暖，未到抄底时机。我们认为4Q22E全球智能手机市场依然疲软，主要由于下游需求较弱、宏观环境不确定性以及手机硬件升级趋势不明显。我们预计全球/中国智能手机市场FY22E将同比下降9%/15%。近期三方市场数据披露表明，中国智能手机7月sell-in/sell-through数据同比下降31%/10%（vs 6月同比+9%/-8%），全球智能手机7月sell-in数据同比下降16.5% (vs 6月同比-16.1%)。展望四季度，我们认为智能手机行业唯一亮点将是iPhone手机供应链再次备库存，我们看好相关公司标的，比如iPhone/Watch/ AirPods OEM立讯精密，受益于Watch/ AirPods份额提升的歌尔股份，以及将受益于iPhone出货强劲的鸿腾精密和通达集团。我们对舜宇光学、比亚迪电子以及瑞声科技维持持有评级。