海通金工｜海通金工一周观点和策略回顾（20220905-20220909）

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　　冯佳睿

　　海通金融工程研究首席分析师

　　S0850512080006

　　投资要点

　　上周（2022.09.05-2022.09.09）市场回顾。上周A股市场开启反弹。上证50指数上涨1.71%，沪深300指数上涨1.74%，中证500指数上涨2.72%，创业板指上涨0.6%。

　　技术面较为乐观，下周市场有望震荡上行。估值上看，当前全市场PE（TTM）为17.6倍，处于2005年以来的34.4%分位点。从宏观因子上看，海通金工宏观动量月度择时模型显示，股票市场2022年9月信号为中性。日历效应上，2上证综指、沪深300、中证500、创业板指在9月下半月的上涨概率分别为35%、41%、47%、58%，涨幅中位数分别为-1.5%、-0.98%、-0.22%、0.08%，主流宽基指数均表现不佳。技术分析上，1. 从SAR指标来看，Wind全A指数于9月9日向上突破反转点位，发出买入信号；2. 根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约-1.86%，发出看空信号；3. 根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股仓位较上周上升20%；4. 根据我们通过申万一级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为130，处于2021年以来的54.5%分位点，市场向上趋势较为明显。综上所述，A股上周开启反弹，Wind全A目前收盘价接近20日均线；同时，多个技术指标发出反转信号或较上周有较大幅度上升。因此，我们认为，下周A股市场有望震荡上行。

　　因子拥挤度观察：小市值拥挤度仍低，有望延续强势。小市值因子拥挤度-0.27，低换手因子拥挤度0.24，低估值因子拥挤度0.24，高盈利因子的拥挤度-0.73，高盈利增长因子拥挤度-0.15。

　　行业拥挤度：电力设备及新能源、汽车、机械、煤炭、消费者服务的行业拥挤度相对较高。煤炭和房地产的行业拥挤度上升幅度相对较大。

　　量化策略表现。沪深300增强策略上周超额收益-0.45%，2021年累计超额收益4.99%；中证500增强策略上周超额收益-0.56%，2021年累计超额收益2.98%；因子择时策略取得超额收益1.13%（相对未择时），2021年累计超额收益-8.49%；行业轮动复合因子策略取得超额收益0.31%（相对行业等权），2021年累计超额收益3.32%；行业轮动单因子多策略取得超额收益1.76%（相对行业等权），2021年累计超额收益4.85%。

　　因子择时观点：未来一个月大盘强于小盘的概率为30.90%。

　　因子多空收益：大市值、低估值股票占优，换手率因子提供正收益。风格类因子方面，大市值股票优于小市值股票，低估值股票优于高估值股票。而技术类因子方面，低换手率股票超额收益为正。

　　行业轮动观点。根据2022年8月底的最新数据，2022年9月行业轮动模型复合因子策略推荐的行业为食品饮料、煤炭、家电、银行和汽车；单因子多策略推荐的行业为煤炭、银行、房地产、商贸零售。

　　风险提示：系统性风险、模型误设风险。

　　法律声明

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