独家议题 | 忧心再起，鲍威尔埋葬软着陆了! 成长型衰退会是转折契机?

市场一片哀嚎:「唉!忘了软着陆吧!」在联准会主席鲍威尔参加杰克森霍尔全球央行年会上的演讲前，对于软着陆，市场的信心与日俱增，相信联准会能在失业率不急遽上升及通膨稳当回落取得平衡，在此，特别提到软着陆的定义，意思是经济成长经过了一段时间的适度调整后，平稳地回复到适当的成长区间，而这个过程就像是飞机缓慢地降落，以较为温和的手段来达成国内经济稳定的目的。

鲍威尔在杰克森霍尔全球央行年会上的演讲仅有短短的8分钟，就给市场掀起滔天巨浪，造成当日美股三大指数集体崩跌超过3%，但你以为金价逃得过吗？没错，金价也被带崩了，而令市场惊奇的是，美元指数也在当天急速拉高。但其实你若仔细分析鲍威尔的谈话，你可以发现他正试图放弃软着陆的目标。

最近在市场上，出现了一个新词，那就是成长型衰退。成长型衰退是一种理想状况，它代表的是其付出的经济代价并不会像衰退那么严重，以长期来说，经济成长会呈微弱、失业率会上升，因此以这个情况来说并不属于萎缩，但相较于衰退惨况，美国想实现成长型衰退必须需要有一点运气，因为一个渐趋疲软的经济体很有可能因为一次意外事件的冲击，又偏离轨道了。

鲍威尔在杰克森洞谈话中提及，劳动力市场的供需失衡，也就是劳动力的需求超过供应，导致工资快速上涨，进一步加剧了通胀的压力，鲍威尔说，在降低通胀时可能会使经济增速低于趋势水平，伴随而来的将会是劳动力市场很有可能出现疲软。然而，更重要的是，失业率的上升会对其他经济领域产生连锁反应，像是会造成家庭减少消费、削减支出，而导致国内生产毛额GDP萎缩的机率增加。

当然了，经济衰退时，也难以避免住房市场低迷。房利美（Fannie Mae）首席经济学家 Doug Duncan 表示，自二战结束至今，房地产出现疲软情况而美国并没有出现衰退的情况只有三次，分别是在1965-1966年、1984-1985年及1994-1995年。以过往来说，联准会都是透过提前升息来迫使经济降温，这给经济与货币政策留下了足够的反应时间与操作空间，因此，Duncan认为，从2023年第一季开始，美国经济才会出现温和的衰退。

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